报告的核心观点 - 实体经济数据除了得益于五一假期错位的社会消费品零售外,固定资产投资和工业生产总值均超预期走弱,内需疲软问题仍未显著改善[1][2][4] - 欧盟对新能源汽车提高关税亦给外需带来更多不确定性[7] - 政策支持仍需继续发力以稳固经济复苏[7][8][9] 根据目录分别进行总结 消费 - 5月社会消费品零售同比增速超预期加快,主要得益于五一假期错位带来的基数下降和服务零售改善[1] - 餐饮零售和商品零售同比增速均有所改善,受益于五一假期和618电商促销[1] - 汽车销售同比增速仍为负,政策成效仍有待观察[1] 投资 - 固定资产投资累计同比增速5月再下跌,三大重要组成部分投资增速均下滑[2] - 房地产开发投资累计同比跌幅在5月再扩大,新开工面积跌幅收窄,商品房销售额跌幅收窄但销售面积仍略升[2] - 基建投资增速5月再下滑,但随着地方政府专项债发行加快和超长期国债发行启动,预计有望小幅回升[2][7] - 制造业投资增速亦下滑,但政策支持可能推高制造业投资增速[2][9] 工业生产 - 工业生产总值同比增速超预期回落,或与五一黄金周全落在5月有关[4] 就业 - 失业率5月维持在5%不变,符合预期[5] 政策 - 货币政策仍维持谨慎宽松,未来或有一次降准,央行或利用结构性工具帮助改善信贷需求[11] - 财政政策重点在于执行"两会"制定的政策,如加快地方政府专项债和超长期国债发行、推进设备更新和消费品以旧换新等[8][9] - 房地产政策方面,政府提出国企收储未售新房作为保障性住房用途,并继续推进供给端支持政策,需求端政策空间有限[8] 外需 - 欧盟对中国新能源汽车加征关税,对部分车企影响较大,中国政府可能会出台一定的反制措施[7] [1][2][4][5][7][8][9][11]