报告行业投资评级 安踏体育(2020.HK)、滔搏(6110.HK)、宝胜(3813.HK)被评为"买入"评级。李宁(2331.HK)被评为"持有"评级。[120][124] 报告的核心观点 1. 在消费力整体较弱的大环境下,国产运动服饰品牌的终端零售流水普遍录得不同程度的同比增长,优于国际品牌。[120][121] 2. 中国啤酒行业的高端化趋势将持续,高端及超高端啤酒的增速有望高于行业平均水平。[126][129][134] 3. 乳制品行业短期面临较大的库存压力和终端需求下降,但下半年有望得到改善。行业龙头有望通过品牌力、产品研发和渠道网络优势抢占市场份额。[136][143][147] 4. 婴配粉行业整体规模可能进一步收缩,但行业龙头有望通过品牌力、产品研发和渠道网络优势获得高于行业的收入增长。[149][151][159] 5. 化妆品行业需求疲软,但聚焦核心技术和差异化营销的企业有望脱颖而出。[161][164][174] 6. 餐饮行业整体面临较大压力,但特海国际(海底捞海外业务)有望受益于品牌力、翻台率和利润率优势。[176][185][188] 分类总结 运动服饰行业 - 国产品牌的终端零售流水普遍优于国际品牌,安踏、滔搏等国产品牌被推荐。[120][121][124] - 中国运动服饰人均销售额与发达国家相比仍处于较低水平,未来有较大上升空间。[123][124] 啤酒行业 - 中国啤酒行业的高端化趋势将持续,高端及超高端啤酒的增速有望高于行业平均水平。[126][129][134] - 主要啤酒企业成本有所下降,有助于提升盈利能力。[131][132] 乳制品行业 - 短期面临较大的库存压力和终端需求下降,但下半年有望得到改善。[136][137][138] - 行业龙头有望通过品牌力、产品研发和渠道网络优势抢占市场份额。[143][147] 奶粉行业 - 整体规模可能进一步收缩,但行业龙头有望通过品牌力、产品研发和渠道网络优势获得高于行业的收入增长。[149][151][159] - 飞鹤通过加强渠道库存和终端价盘管控,有望提升品牌力和市场份额。[156][157][159] 化妆品行业 - 需求疲软,但聚焦核心技术和差异化营销的企业有望脱颖而出,如珀莱雅和巨子生物。[161][164][174] 餐饮行业 - 整体面临较大压力,但特海国际(海底捞海外业务)有望受益于品牌力、翻台率和利润率优势。[176][185][188] - 主要餐饮企业的开店进程相较年初有所落后。[178][180]