赵 伟 申万宏源证券首席经济学家 贾东旭 高级宏观分析师 侯倩楠 宏观分析师 联系人： 侯倩楠 摘要 l ■ ■ ■ | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------| | | | | 事件： 11 月 18 日，财政部公布前 10 月财政收支数据。 1—10 月，全国一般公共预算收入 184981 | 亿元，同比下降 | | 1.3% ；全国一般公共预算支出 221465 亿元，同比增长 2.7% 。 | | | 点评：广义财政支出进一步提速，年末经济修复确定性增强 | | | 收入修复叠加债务资金加快使用，支撑广义财政支出大幅提速。 10 月，广义财政支出当月同比 ...

赵伟 申万宏源证券首席经济学家 陈达飞 首席宏观分析师 李欣越 高级宏观分析师 联系人： 李欣越 9月底以来，美元指数快速上升，人民币汇率再度承压。相较上半年，本轮贬值过程中人民币有何积极信 号，后续汇率的潜在演绎？本文分析，可供参考。 热点思考：贬值之中的"积极信号" （一） 近期汇率市场的新变化？美元大幅走强，人民币再度承压 近期，美元指数大幅走高，人民币汇率明显承压。 9月24日以来，美元指数由100.4快速走高至106.7、大 涨6.3%，一度创下了2023年10月31日以来的新高 。 美元的大幅走强，使得商品、汇率均明显走弱，铜金 油齐跌，日元、韩元分别贬值7.2%、4.8%；人民币汇率也再度承压，离岸、在岸人民币汇率分别贬值 3.1%、2.8%，离岸汇率一度贬破7.25关口。 强势美元的背后有两大推手：美国经济的韧性与特朗普交易。 第一，9月24日以来，美国花旗意外指数 由-13.8点大幅走强至38.7点，市场对2025年底前的降息预期由7.6次大幅降至3.7次，美债收益率快速上 行，支撑美元指数走强。第二，特朗普关税、减税等政策均有着典型的"强美元"属性，选举落地后，市 场对"意外"继续定价，美 ...

日前，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》），引起广泛关 注。 多位受访专家认为，《指引》的发布，利于市值管理有效地推进，合理反映上市公司投资价值。 不过，受访专家也普遍提醒，在市值管理实践中，也需要注重规范，合法合规地运作，加强监管。 利于合理反映上市公司投资价值 《指引》要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用 并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上 市公司投资价值合理反映上市公司质量。 值得注意的是，《指引》第八条和第九条就主要指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求。一是主要 指数成份股公司应当制定市值管理制度，明确具体职责分工等，经董事会审议后披露市值管理制度的制定 情况，并在年度业绩说明会中就制度执行情况进行专项说明。其他上市公司可参照执行。二是长期破净公 司应当披露估值提升计划，市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司还应在年度业绩说明会中就估值 提升计划执行情况进行专项说明。 对于市值管理相关政策，资深市场人士桂浩明在接受证券时报记者采访时认为，一是让市值管理有章可 ...

1 、 《 重视光伏整体估值提升机会》摘 要 ■ 2024年1-9月，国内光伏新增装机160.88GW，同比增长24.77%，占全国新增发电装机的66.32%。 ■ 分布式光伏新增装机85.22GW（占比52.97%），略高于集中式装机，工商业光伏表现尤为突出， 新增装机62.42GW（占比38.8%）。 ■ 截至三季度末，全国累计光伏并网容量772.25GW，其中分布式光伏占比44.27%，同比继续增长。 ■ 光伏组件出口总量186.77GW，同比增长18%；出口金额227.69亿美元，同比下降30.28%，主要受 价格下跌影响。 ■ 中东市场需求强劲，同比增长122%；亚太（+62%）、美洲（+10%）和非洲（+18%）需求稳定增 长，欧洲市场需求略降（-9%）。 ■ 2024H1国内多晶硅产量106万吨，同比增长60.6%，硅片、电池片、组件环节产量均实现30%以上 增长。 ■ 产业链价格显著下跌，多晶硅价格从65元/kg降至40元/kg，单晶硅片、PERC电池片、TOPCon电池 片价格跌幅**20%-55%**不等。 ■ 当前光伏板块经过充分调整，市场对负面预期已反应充分，伴随市场风险偏好回升，适合 ...

以下文章来源于财经野武士 ，作者述林 财经野武士 . 穿透资本迷雾，洞见财富趋势 作 者 | 述林 来源 | 财经野武士 导语 ：他为何最终离开银行业？监管罚单又有何影响？ 年初从平安银行离职并传将入职华兴银行的蔡新发，最近有了新的任职消息。11月15日，有消息称 平安银行原行长特别助理蔡新发，目前已加入友邦保险集团，并担任友邦保险的首席创新官。 蔡新发是平安银行引进的首位非金融高管，曾在硅谷工作过13年，还担任过eBay美国总部首席工程 师，2016年加入平安银行后一直分管该行的零售板块。 今年2月，有媒体称蔡新发已经从平安银行离职，跳槽到了华兴银行，并透露其将担任华兴银行副 行长，主管零售业务条线。此后几个月便再无更多确切的消息，此次传出其前往友邦保险，也意味 着蔡新发与华兴银行终究是"有缘无分"。 而华兴银行这边，近两年，面对资产质量承压、盈利能力下行、行长几次更迭等多重不利局面，华 兴银行将零售转型视作提升盈利水平的途径之一。此次无法留下蔡新发，对该行的零售转型而言， 或许并不算一个好消息。 与华兴银行无缘，或与监管罚单有关 蔡新发最终没能就任华兴银行，实则早有端倪。2月27日，在蔡新发被华兴银行延揽 ...

以下文章来源于即时刘说 ，作者即时零售刘老实 即时刘说 . 全解即时零售，洞察最新商机 作者 | 刘老实 来源 | 即时刘说 导语 ：江浙沪区域一片红火，但中西部却频频失利。 在生鲜电商的激烈竞争赛道上，叮咚买菜一直是刘老实非常关注的选手。 近年来，它一方面在江浙沪地区展现出强劲的发展态势，连续盈利；另一方面，却似乎始终难以走 出江浙沪这片"舒适圈"。 叮咚买菜在 2024 年第三季度的财报表现十分亮眼。该季度营收达到 65.4 亿元，同比增长 27.2%； GMV（商品交易总额）达 72.7 亿元，同比增长 28.3%。 在利润方面，非美国通用会计准则下实现净利润 1.6 亿元，同比增长 9 倍以上，净利率为 2.5%；美 国通用会计准则下，净利润也达到了 1.33 亿元，同比增长超 62 倍。 至此，叮咚买菜已连续八个季度在非美国通用会计准则下实现盈利，且今年连续实现美国通用会计 准则下的盈利，收入也连续三个季度保持同比正增长。 江浙沪地区对于叮咚买菜的这份优异成绩单可谓功不可没。 从数据上看，三季度上海、江浙区域的 GMV 分别同比增长 24.5% 和 40%，其中 13 个城市实现了 超 50% 的年 ...

以下文章来源于阿尔法工场Green ，作者拉法叶 阿尔法工场Green . 聚焦清洁能源行业，提供最新的绿色能源公司资讯、技术创新和ESG行业趋势。 作 者 | 拉法叶 来源 | 阿尔法工场Green 导语 ：无论是拜登政府还是"特朗普2.0"，中国光伏企业想挤进美国市场，在美国建厂恐怕是 唯一出路。 新的"窄门" 中国光伏产业链"近美"布局，又有了新进展。 10月28日，仕净科技（301030.SZ）全资子公司安徽仕净光能科技有限公司（简称仕净光能）在官 微发布消息称，公司将在墨西哥普埃布拉州（Puebla）建设光伏电池项目，生产高效N型TOPCon电 池片产品，覆盖行业主流尺寸，预计于2025年实现达产。 仕净光能表示，该项目得到了当地政府部门的大力支持，包括在资源配置和基础设施方面的政策倾 斜。 仕净光能这一海外新工厂，笔者认为，选址颇具深意。 普埃布拉州位于墨西哥中部，交通便捷，距离首都墨西哥城仅150公里。项目周边有多个工业园 区，工业基础设施完善。 更重要的是，墨西哥与美国接壤，且中国光伏企业在美国的厂址，大多更靠近于墨西哥。 例如，晶澳科技（002459.SZ）在亚利桑那州凤凰城投资6000万美 ...

以下文章来源于深水财经社 ，作者乌海 深水财经社 . 挖掘资本市场价值，揭开资本市场内幕。 作者 | 乌海 来源 | 深水财经社 导 语：郑驹的继母周婷为何突然成为杉杉股份董事长？ 在商界的舞台上，豪门恩怨总是比电视剧还要精彩几分。 这不，11月18日晚间，杉杉股份（600884.SH）的一则公告，再次将人们的目光聚焦到了这家新能源材料巨头的身上。 公告称，郑驹先生因工作原因申请辞去公司董事长职务，公司董事会全票选举董事周婷女士为公司第十一届董事会董事长。 郑驹就是已故杉杉集团创始人郑永刚与原配的儿子，此前由其接管杉杉。而周婷是郑永刚的第二任夫人，此前也试图角逐杉杉 的控制权，但一度被排除在外。 那么已经大权在握的郑驹为什么要突然让位给"继母"呢？曾经庞大的"杉杉帝国"现在面临的内忧外患如何解决呢？ 杉杉权力格局再洗牌 故事还得从2023年2月说起。 那时，杉杉股份的创始人郑永刚突发心脏病去世，留下了一个百亿遗产的庞大商业帝国。 郑永刚，这位被誉为浙商杰出代表的企业家，一手打造了杉杉这个横跨服装、新能源材料等多个领域的商业帝国。 随着郑永刚在2023年2月的突然离世，不仅让杉杉股份失去了主心骨，更是引发了关于 ...

当地时间11月17日，摩根士丹利发表文章展望，2025年中国经济面临持续的通缩压力和美国关税的挑 战，预计2025年实际GDP增速将放缓至约4%，并可能进一步下滑至3%。财政赤字或扩大至3.7%，2025 年底人民币汇率或贬值至7.6。 旷日持久的通缩之战 ...

总市值相关 - 对于总市值某人提到当日是“3469”和“97万亿”，但结合时间猜测11月11日收盘总市值按两种常用口径分别为90万亿（上交所+深交所）和103万亿（WIND全A总市值）[1] - 若总市值从某人说的“97万亿”提高到2024年GDP（约131万亿）的100%，总市值需增加35%，若提高到GDP的120%（157万亿），则需增加62%，两者均显著高于4000[5] - 各国总市值/GDP近五年均值方面，美国为172%，日本为123%，韩国为105%，印度为97%，全球平均为114%，中国假设到100%、120%仅大致相当于全球平均近五年均值[7] 市场行情相关 - 2024年6 - 9月可能连续三个月低于3000，阶段性高于4000也是有可能的，昨日上证为3323，距离3000下跌空间9.7%，距离4000上涨空间20%[7][8] - 今日A股三大指数V型反弹集体收涨，沪指涨0.67%，深成指涨1.9%，创业板指涨3%，全市场成交额15968亿元，较上日缩量1995亿元，超4500只个股上涨[11] - 锂矿股爆发，天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业、中矿资源等涨停机器人概念股集体走强，爱仕达、柯力传感、拓斯达、东方精工等涨停芯片股震荡反弹，国芯科技、慧智微、康强电子、盈方微涨停可控核聚变概念股盘中异动，久盛电气、弘讯科技、融发核电等涨停[11][12] 地方信用扩张相关 - 10月全国财政预算内（两本账）支出增速继续回升（10月20.4%，9月12.6%），头部大省城投、非城投国企双双重回扩张（城投债、非城投国企信用债净融资同比转正）为2023年9月以来首次[14] - 收入端截至10月底财政收入完成预算目标的82.6%，这一进度近年来仅与2022年持平，2022年全年财政收入有3%缺口，当下收入完成目标难度仍大，财政缺口还需调入资金弥补支出端财政支出进度处于近年来中等偏上水平，政府性基金收支完成进度分别为50%、58%，显著低于近5年水平[15] 行业动态相关 - 上周超20家硅片企业线上再次召开行业自律会议，某头部拉晶企业带头再度下调11月开工率，从月初计划的40%降至最新的30%左右，11月国内硅片预计产量跌破40GW，头部一、二线企业开工率普遍维持3 - 4成左右[24] - 11月19日华为官方发布Mate 70系列AI相关三条视频，前一天开启Mate 70系列预订通道并定档于11月26日正式发布，预约人数已超过两百万[26] - 鹏辉能源拟在安徽省广德市投资建设10GWh储能电芯及储能系统制造工厂及独立共享储能研发基地项目，计划总投资50亿元[27] - 科技巨头纷纷布局AI眼镜，Meta创始人认为售价300美元左右的AI眼镜可能成为爆款，吸引数千万甚至上亿消费者，国内小米、华为、魅族等厂商也有布局，截至2024Q2，Ray - Ban Meta的出货量已经超过了100万台[28][29] - 小鹏汽车第三季度营收101.0亿元人民币，同比增长18%，预估99.1亿元人民币深圳中院宣告柔宇科技破产[29] 资金流向相关 - 主力资金净流入132.45亿元，当日机械设备行业净流入规模最大，海能达居首，同时列出了净流入前五大行业、个股以及净流出前五大行业、个股[32] - 北向资金今日总成交2239.98亿元，五粮液成交9.55亿，并列出北向资金买入/卖出额前十大个股[35] - 南向资金有净流入情况，列出了不同金额的净流入数据[38] - 列出部分股票的龙虎榜机构资金流向情况，包括买方机构数、卖方机构数、机构净买入额、涨跌幅、换手率、上榜原因等[39][40][41] - 知名游资榜单中列出部分游资的买入卖出情况[42] 行业估值及拥挤情况相关 - 有色金属、电子、电力设备领涨，建筑装饰、煤炭、食品饮料领跌非银金融、房地产、煤炭等板块交易热度提升居前，社会服务、轻工制造、环保等板块PE目前处于历史百分位低位[44] - 给出申万行业拥挤度（不含综合行业）、申万行业市盈率、相对PE百分位、申万行业市净率、相对PB百分位等数据情况[48][49]