赵伟 申万宏源证券首席经济学家 陈达飞 首席宏观分析师 李欣越 高级宏观分析师 联系人： 李欣越 9月底以来，美元指数快速上升，人民币汇率再度承压。相较上半年，本轮贬值过程中人民币有何积极信 号，后续汇率的潜在演绎？本文分析，可供参考。 热点思考：贬值之中的"积极信号" （一） 近期汇率市场的新变化？美元大幅走强，人民币再度承压 近期，美元指数大幅走高，人民币汇率明显承压。 9月24日以来，美元指数由100.4快速走高至106.7、大 涨6.3%，一度创下了2023年10月31日以来的新高 。 美元的大幅走强，使得商品、汇率均明显走弱，铜金 油齐跌，日元、韩元分别贬值7.2%、4.8%；人民币汇率也再度承压，离岸、在岸人民币汇率分别贬值 3.1%、2.8%，离岸汇率一度贬破7.25关口。 强势美元的背后有两大推手：美国经济的韧性与特朗普交易。 第一，9月24日以来，美国花旗意外指数 由-13.8点大幅走强至38.7点，市场对2025年底前的降息预期由7.6次大幅降至3.7次，美债收益率快速上 行，支撑美元指数走强。第二，特朗普关税、减税等政策均有着典型的"强美元"属性，选举落地后，市 场对"意外"继续定价，美 ...