文章核心观点 - 公司是一家拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专门负责行业和公司研究,擅长解读各种新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险 [1] - 公司认为Park Hotels & Resorts Inc.是一家值得投资的酒店REIT,具有良好的发展前景和投资价值 [1][22] 公司概况 - Park Hotels & Resorts Inc.是一家酒店REIT,于2017年从希尔顿集团(Hilton Worldwide Holdings Inc.)分拆而来,总部位于弗吉尼亚州泰森斯 [1] - 公司拥有43家酒店,共26,000间客房,主要分布在夏威夷和奥兰多,这两个地区贡献了近一半的EBITDA [2] - 公司收入主要来自客房预订,同时也有食品饮料和其他酒店服务收入 [2] - 公司客户群体较为多元化,包括散客和团体客户 [3] 行业及公司表现 - 美国酒店行业整体面临多重挑战,RevPAR增长受到压制 [4] - 公司在疫情期间经历了一些波动,但整体经营表现稳定,近年来收入和FFO指标已恢复至疫情前水平 [5][6][8] - 2023年公司RevPAR和ADR同比分别增长8.7%和1.3%,入住率也有所提升 [6][7] - 公司2024年一季度业绩超预期,管理层上调了全年EBITDA和AFFO指引 [9] 财务状况 - 公司2023年10月主动违约了7.25亿美元的非追索贷款,使得资产负债率得到改善,S&P将其信用评级从B提升至BB- [10][11] - 公司目前资产负债率约50%,利息覆盖率2.8倍,手持现金3.78亿美元,流动性较强 [11] - 公司有9.5亿美元的可用循环信贷额度,可以应对未来1.5亿美元的债务到期 [12][13] 股息和估值 - 公司目前派发每季度0.25美元的股息,股息收益率达6.55%,派息率47.43% [14] - 公司股价对应的FFO倍数较同行偏低,且较账面净值有一定折价,估值合理 [15] - 管理层持股比例较低,但在薪酬、资产处置和股票回购等方面体现了股东价值导向 [16][17][18] 风险因素 - 经济下行可能对公司高端酒店业务造成更大冲击,存在业绩下滑和股息风险 [19] - 夏威夷和奥兰多市场的潜在不利事件也可能带来一定的负面影响 [20] - 公司股价已大幅反弹,投资者需权衡潜在机会成本 [21] 总的来说,公司经营稳健,财务状况良好,发展前景向好,估值合理,是一家值得关注的酒店REIT投资标的 [22]