土地拍卖情况 - 上海和杭州土地拍卖“零流拍”，14块地均以底价成交[1],[2] - “新闽系”在土拍中表现活跃，建发房产和联发集团联合托底4块地[3],[4] - 建发在杭州拿地存在风险，部分地块周边房价低于联动价，缺乏地铁交通优势[9],[10] 公司业绩 - 建发房产和联发集团的母公司建发股份房地产业务盈利能力下滑，净利润率仅为3.17%[6],[7] - 建发集团旗下公司毛利率下滑，建发国际毛利率从15.3%下滑至11.1%[20],[21] - 建发股份收到警示函，存货减值测试不规范，导致归母净利润大幅下滑[22],[23] 公司风险 - 建发系过去几年激进拿地导致净利润大幅下滑，多个项目位于三四线城市[27],[28] - 建发股份去年遭遇楼市下行和去化不畅，导致短期借款激增，随后快速缩表降债、保证现金流安全[32] - 建发系房地产公司境遇类似于泰禾集团、旭辉集团，拿地动作激进且难以控制[33] 供应链与房地产业务 - 厦门的大宗供应链服务商建发、象屿、国贸都涉足房地产业务，与供应链现金流形成协同效应[30][31] - 大宗供应链服务商利用现金流购地、质押土地贷款回填资金占用，但资金不能固化，否则会导致流动性危机[31][32]