海外资金流向 - 今年以来，海外资金流明显分化，配置型外资持续净流出，但已逐渐恢复温和净流入[1] - 托管于内港资机构的资金在1月A股市场快速调整阶段大幅逆势净流入，春节后参与度较低[2] - 交易型外资未呈现单边流入或继续流出的趋势，但近期双向波动明显放大[3] - 配置型外资正在小幅“回补”2023年8月以来撤出的缺口，主要净流入行业包括银行、食品饮料、电子等[4] 主动基金仓位情况 - 以MSCI AC Asia为基准的主动基金在中国的平均仓位为14.8%，低于2016年水平，相较于指数基准低配2.8个ppts[8] - 2021-2023年间，这类基金在日本的持仓显著增加，从2020年末的29.8%提升至2023年的40.3%[9] - 以MSCI EM为基准的主动基金在中国的平均仓位为17.7%，介于2017-2018年之间，相较于指数基准低配5.8个ppts[10] - 2020年以来，这类基金持仓中的India权益占比从12.2%提至最新的19.0%，首次超过中国[10] 风险因素 - 风险因素包括中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧，国内政策及经济复苏进度不及预期，海内外宏观流动性超预期收紧，外资流出超预期，地缘政治风险升级[11]