百度股票表现 - 百度股票在过去一年中下跌了16%，但在最近几周有所反弹，今年以来仍然下跌了中位数个位数[2] 第三季度财报 - 百度在第三季度总收入为人民币344亿，同比增长5.9%，毛利率保持在52.7%稳定。核心广告业务收入同比增长5%，但受到宏观经济疲软和淡季性影响。人工智能云收入同比下降2%，主要是由于智慧城市项目（交通）需求疲软，但预计在第四季度会反弹[2] 人工智能收入预期 - 百度管理层对第四季度的人工智能收入持乐观态度，预计广告收入将在未来的季度贡献数亿人民币，通过重组广告定位和出价机制利用生成式人工智能。公司预计广告收入增长将超过FY24E的GDP增长[3] 人工智能产品发展 - 百度已经开始向最终用户收费其人工智能聊天机器人Ernie。公司计划推出一种多轮聊天机器人类型产品，将帮助中小企业/品牌从广告中获得更好的转化。目前使用人工智能的广告客户基数仍然较小，但公司注意到其具有强大的增长潜力[4] 投资成果和展望 - 基于公司在上一次财报电话会议上的评论，我们认为其在人工智能方面的投资，主要是在计算能力方面，已经开始取得成果。未来对其人工智能产品的进一步利用应该会提高利用率，我们认为利润率可能会扩大。因此，我们不认为智能驾驶将在不久的将来成为主要驱动因素，也不应该对成本造成重大拖累[6] 估值和展望 - 百度目前的估值约为未来收益的11倍，处于过去五年的低位。尽管我们认同在中国投资的地缘政治风险，但公司的基本展望仍然坚实，因为它是中国人工智能领域最好、最大的参与者之一[7] 风险因素 - 我们认为百度面临的主要风险是地缘政治和监管风险。这些风险难以衡量，但可能包括但不限于进一步打压中国互联网行业以及美国对芯片出口的限制，这可能会阻碍公司用于人工智能目的的芯片采购。然而，这些担忧已经为某种程度上已经定价[9]