公司业绩 - Alphatec Holdings, Inc.在2023年实现了强劲增长，营收同比增长37%，达到4.82亿美元，远超管理层在2022年第四季度财报中提供的4.38亿美元的初步指导[4] - 公司预计2024年的现金流将继续为负，但随着最近的资本筹集，公司应该能够轻松填补到明年预期的自由现金流产生的差距[11][25] - 公司已经发行了另外1430万股股票，以10.50美元的价格，募集了1.501亿美元的总收入，过去两年，普通股股东的持股比例已经被稀释了近30%[12] 市场机会 - 公司正在利用竞争对手的重大并购活动带来的混乱，特别是Orthofix近期遭遇了一些重大动荡，为ATEC提供了大量市场份额增长的机会[6][7] - 分析师对医疗技术公司的前景普遍持乐观态度，预计ATEC在整体稳定市场中快速增长，股价有望超过同行，尤其是随着盈利能力和现金流指标在今年内有望显著改善[18] - Wells Fargo上周开始对公司进行覆盖，给予"超配"评级和26美元的目标价，基于公司有望在2024年初超过竞争对手并超过初步预期[19] 财务状况 - 公司的债务总额约为5.23亿美元，但没有面临任何近期到期的债务，大约60%的债务是以0.75%的可转换高级票据形式存在，预计2026年将转换为新的普通股[13][16] - 公司的企业价值/EBITDA倍数约为30倍，远高于行业平均水平，但考虑到公司行业领先的增长率，预计盈利能力指标将在未来几年显著改善[20] - 公司的2024年预期营收预期的价格/销售倍数约为4倍，看起来非常合理，并且接近像Medtronic这样的行业领先者，分配一个适度的5倍价格/销售倍数将产生一个22美元的目标价[21] 市场定位 - Alphatec Holdings继续执行良好，并在80亿美元的美国脊柱疾病治疗市场中占据份额，公司预计销售将受益于竞争对手最近的混乱和ATEC在仪器和库存方面的大量投资[24] - 尽管公司股价从最近低点上涨了90%，但我仍然认为在任何重大下跌时积累股票是值得考虑的，预计公司将在2024年继续其超越预期的季度并暂时避免进一步的股本增发[22][23]