事件 人民银行发布1月金融数据：新增贷款4.9万亿元，与去年同期基本持平，高于Wind一致预期的4.7万亿元，贷款余额增速10.4%，较上月继续下降0.2ppt； 新增社融6.5万亿元，同比多增5160亿元，高于Wind一致预期的5.8万亿元；社融余额增速9.5%，环比上月持平。 评论 信贷“开门红”为何超预期？市场此前对1月信贷预期不高，主要由于2023年11月金融座谈会[1]提到“统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放”，在该 导向下，部分项目储备可能在去年年底提前释放；去年1月新增贷款4.9万亿元，同比多增9200亿元，基数较高。1月信贷实际投放好于预期，主要由于： 1）去年同期疫情后初期叠加春节效应导致低基数，居民贷款去年同比少增5858亿元，今年同比多增7229亿元，是超预期的主要贡献来源，其中居民短期/ 中长期贷款分别同比多增3187/4041亿元，在住房销售低于去年同期的情况下可能主要由消费和经营贷贡献；2）对公贷款方面，去年高基数下今年同比少 增8200亿元，但剔除票据同比仅少增2400亿元，放缓幅度低于预期，体现出银行项目储备较好，以及降息预期下“早投放、早收益”的动力仍在。1月新增 50 ...