公司核心观点 - 英特尔股价今年下跌超过55%，主要由于其在CPU市场的份额损失和代工业务的亏损 公司正在通过下一代18A制程技术寻求转机，并可能受益于美国政府的监管支持 [1] 18A制程技术 - 英特尔的18A制程技术被认为是其最先进的制程，采用RibbonFET和PowerVia技术，预计将提升性能和能效 该技术基于1.8纳米节点，略领先于台积电的2纳米N2制程 [2] - 英特尔在8月初宣布18A制程芯片已达到关键里程碑，预计2025年外部客户将开始设计并投入大规模生产 公司已获得包括美国国防部、亚马逊和微软在内的重要合同 [3] - 尽管有传言称博通对18A制程的良率感到失望，但英特尔前CEO帕特·基辛格否认了这一说法 英特尔的缺陷密度为0.4缺陷/平方厘米，接近台积电的0.33缺陷/平方厘米，符合行业标准 [4] 代工业务的战略重要性 - 英特尔的代工业务可能受益于特朗普政府对美国制造业的支持，特别是半导体行业的战略重要性 政府可能通过关税或其他政策推动更多业务流向英特尔 [5][6][7] - 英特尔的国内制造能力有助于保障美国的技术独立性，并可能获得更多政府合同 公司已获得30亿美元的政府合同，用于扩大为美国军方生产的芯片 [6][7] - 英特尔的代工业务正在被调整为独立子公司，未来可能进一步分拆，这有助于释放价值 [11] 股价与估值 - 英特尔股价在过去四年中波动较大，2021年上涨6%，2022年下跌47%，2023年上涨95%，远超标普500的波动性 [9] - 英特尔股价目前低于其账面价值，市场低估了其在芯片制造和设计方面的技术能力、国家安全重要性及未来潜力 预计2025年市盈率约为21倍，随着需求回升，盈利和估值可能反弹 [10] - 分析师对英特尔的估值为每股27美元，比当前市场价格高出30% [11]