文章核心观点 - 文章认为在生成式人工智能领域，Nvidia虽然目前处于领先地位，但其高估值可能限制未来的增长空间 相比之下，AMD凭借更合理的估值和在AI领域的长期增长潜力，提供了更具吸引力的投资机会 [1][2][3][4][5][6][7][8] Nvidia的情况 - Nvidia在生成式人工智能领域表现出色，股价今年上涨了180%，市值接近3.5万亿美元，但其估值高达48倍2025财年预期收益，未来增长可能受限 [1] - Nvidia的GPU在AI模型训练中被认为是速度最快、效率最高的，这推动了其收入从2023财年的270亿美元增长到2025财年的近1300亿美元 [3] - 然而，随着模型规模的扩大，其能力和准确性可能不会与投资成正比增长，这可能导致客户重新考虑其支出计划 [3] - 高质量数据的可用性可能成为AI训练的瓶颈，限制了模型的进一步扩展，这可能促使公司转向更小、更专业的模型，从而影响对Nvidia高性能GPU的需求 [4] - 客户对成本的关注可能会影响Nvidia的利润率，尤其是在AI芯片的高成本和低回报率背景下，客户可能会寻求更经济的替代方案 [7] AMD的情况 - AMD的股价在过去四年中表现良好，从2021年初的约90美元上涨到今年早些时候的超过200美元，但其年度回报率波动较大 [2] - AMD的估值更为合理，仅为28倍2025财年预期收益，使其在AI长期增长中更具吸引力 [1][8] - 随着AI市场从模型训练转向推理，AMD的AI处理器可能在推理过程中表现出色，尤其是在MLCommons的测试中，AMD的MI300X在AI推理基准测试中与Nvidia的H100 GPU相当 [5] - AMD已经获得了一些大型订单，例如IBM计划在2025年上半年在其云服务中使用AMD的MI300X AI芯片 [5] - AMD的低估值和在AI市场的增长潜力使其成为当前AI市场的更有利选择 [8]