核心观点 - 中信建投研报展望2025年化债背景下利率无趋势回升基础10Y国债有望下行至1.8% - 1.9%区间 [1] 节奏走势 - 预计2025年利率走势前高中低后平 [2] 具体情况 - 2025年初增量政策公布叠加基本面尚可债市收益率震荡3月两会后增量政策暂告段落基本面走弱叠加中美贸易冲突深化央行或迎来货币宽松窗口带动收益率曲线下移进入下半年需关注经济内生动能恢复情况若经济数据连续月度改善长端利率或转为震荡或温和回升反之继续走低 [3]