核心观点 - Hertz Global Holdings, Inc.（赫兹公司）2024年第三季度财报显示，公司在执行转型战略方面有进展，但仍面临挑战，如车辆折旧增加导致调整后的公司EBITDA为负等情况[1]。 财报结果相关 - 2024年第三季度营收26亿美元，GAAP净亏损13亿美元，负利润率52%，摊薄后每股亏损4.34美元，包含10亿美元的非现金资产减值费用；调整后净亏损2.08亿美元，摊薄后每股亏损0.68美元；调整后公司EBITDA为负1.57亿美元，负利润率6%，主要由于车辆折旧增加4.36亿美元；GAAP运营现金流8.94亿美元，调整后运营现金流出1.32亿美元，调整后自由现金流出1.54亿美元；9月30日公司流动性为16亿美元[1]。 - 2024年第三季度车辆折旧9.37亿美元，较上年同期显著增加，第三季度DPU为537美元，公司预计到2025年底基本完成车队轮换时DPU可能降至300美元以下[1]。 - 直接车辆和运营费用主要因交易量降低而减少，但被保险、车辆牌照和税收逆风部分抵消，2024年第三季度每交易日的DOE同比增长2%，环比下降2%，公司正在执行的结构运营效率预计将持续推动每日单位成本的改善[1]。 - 调整后公司EBITDA与上年同期相比由正转负，主要是由于车辆折旧增加[1]。 - 公司运营转型正在进行中，预计到2025年底基本完成[1]。 各板块业绩相关 - 美洲RAC板块2024年第三季度营收20.62亿美元，较上年同期下降5%；调整后EBITDA为负1.69亿美元，上年同期为3.02亿美元；调整后EBITDA利润率为 - 8%，上年同期为14%[2]。 - 国际RAC板块2024年第三季度营收5.14亿美元，较上年同期下降3%；调整后EBITDA为6300万美元，较上年同期下降42%；调整后EBITDA利润率为12%，上年同期为21%[2]。 非GAAP指标相关 - 调整后净收入（亏损）是对公司的收入或亏损进行调整，以消除GAAP所得税、车辆和非车辆债务相关费用、重组及重组相关费用、收购会计相关折旧和摊销、金融工具未实现（收益）损失、公共认股权证公允价值变动以及某些其他杂项或非经常性项目在税前的影响，调整后净收入（亏损）包含按综合法定税率计算的所得税拨备（福利），其最可比的GAAP指标是公司的净收入（亏损）[30]。 - 调整后每股收益（EPS）代表基于期间内摊薄后加权平均股数计算的调整后净收入（亏损）每股摊薄收益，其最可比的GAAP指标是摊薄后每股收益（亏损），调整后净收入（亏损）和调整后EPS是重要的运营指标，有助于管理层和投资者评估公司业务的运营绩效[30]。 - 调整后公司EBITDA是对公司的收入或亏损进行调整，以消除GAAP所得税、非车辆折旧和摊销、非车辆债务净利息、车辆债务相关费用、重组及重组相关费用、金融工具未实现（收益）损失、公共认股权证公允价值变动以及某些其他杂项或非经常性项目的影响；调整后公司EBITDA利润率为调整后公司EBITDA与总营收的比率，这些指标有助于管理层和投资者评估租车和租车业务的盈利能力影响、整个业务的绩效等，其最可比的GAAP指标是公司的净收入（亏损）[31]。 - 调整后运营现金流是运营活动提供的净现金减去车辆折旧和储备的非现金加回，不包括破产后相关付款，这是对管理层和投资者重要的绩效指标，能提供有关运营产生现金量的有用信息；调整后自由现金流是调整后运营现金流加上非车辆净资本支出和融资后净车队增长的影响，这也是重要的绩效指标，能提供可用于减少非车辆债务、股票回购和收购等的现金量信息，其最可比的GAAP指标是运营活动提供（使用）的净现金[32]。 其他指标相关 - 净车队增长（融资后）定义为营收车辆支出减去处置收益，加上车辆折旧和净车辆融资（包括借款、还款和与车辆相关的受限现金变化），这有助于公司评估支持营收车辆投资所需的现金流[33]。 - 净非车辆债务计算为公司资产负债表上报告的非车辆债务（不包括与非车辆债务相关的未摊销债务发行成本的影响）减去现金和现金等价物，这有助于衡量公司的公司杠杆率，有助于评估公司偿还非车辆债务的能力[34]。 - 净车辆债务计算为公司资产负债表上报告的车辆债务（不包括与车辆债务相关的未摊销债务发行成本的影响）减去与车辆相关的受限现金，这有助于衡量公司在车辆资产方面的杠杆率[35]。 - 总净债务计算为总债务（不包括未摊销债务发行成本的影响）减去总现金和现金等价物以及与车辆债务相关的受限现金，净公司杠杆率计算为非车辆净债务除以过去十二个月的调整后公司EBITDA，这些指标有助于衡量公司的杠杆率，有助于评估公司偿还非车辆债务的能力[36]。 - 可用租车天数为平均可租车数量乘以给定期间的天数；平均车辆数（车队容量）是给定期间开始和结束时公司拥有或租赁的车队车辆数量的简单平均数；平均可租车数量为平均车辆数减去公司零售停车场待售或正在通过其他处置渠道销售的车辆；每单位每月折旧（DPU）代表每辆车每月的平均折旧费用和租赁费用，不包括外币汇率影响；每交易日总营收（RPD）代表每交易日产生的营收，不包括外币汇率影响；每单位每月总营收（RPU）代表租赁车队中每辆车每月产生的营收，不包括外币汇率影响；交易日（交易量）代表给定期间内车辆出租的24小时时段总数；车辆利用率为交易日与可用租车天数的比率，这些指标对管理层和投资者都很重要[37]。