地方隐性债务化债方案 - 11月8日全国人大常委会批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》[1] - 新一轮化债方案目标为2028年底前通过三项政策工具将地方政府隐性债务总额从14.3万亿降至2.3万亿其中包括3年6万亿元置换额度和5年4万亿元专项债化债额度共计10万亿元[1] - 华泰证券认为整体化债方案符合预期化债思路更务实置换后地方政府化债压力和现金流将改善五年累计可节约6000亿元左右利息支出[1] - 化债思路底层逻辑体现“托底防风险”而非“强刺激”[1] 化债目标与原则 - 化债有三重目标分别为解决地方“燃眉之急”推动解决地方各类“三角债”问题降低金融机构呆坏账损失扭转存量债务过度占用财政资源的困境[1] - 化债三个基本原则为不改变地方政府的偿债责任底层逻辑仍是“谁家的孩子谁抱”坚决遏制新增隐性债务避免处理完“旧账”又增“新账”与2015 - 2018年上一轮化债相比未来地方财政预算和债务硬约束更强地方财政自主融资能力将受限制城投转型迫在眉睫[1][2] 外部环境与财政政策期待 - 当前外部地缘政治风险抬升外需或进一步承压[1] - 市场期待下一步财政政策更多聚焦房地产纾困扩大消费需求助力修复地方政府企业居民三大资产负债表[1]