文章核心观点 - 近期中资美元债走势出现分化,投资级中资美元债涨势趋缓,而地产债聚集的高收益中资美元债涨幅更大[1] - 美联储货币政策转向,投资级中资美元债风险相对较低,地产美元债可选择中短久期适度博弈地产政策利好带来的风险偏好提升[1] - 高收益中资美元债9月以来涨势明显,其中房地产债券指数上涨2.69%,城投债券指数上涨0.64%,金融债券指数上涨0.99%[1] 行业分析 投资级中资美元债 - 投资级中资美元债的收益率与美国基准利率相关性更强,在降息预期的交易平息后,受美债利率上行影响,10月以来小幅回调0.68%[1] - 在美国货币政策取向宽松、美债利率震荡下行的背景下,投资级中资美元债具有相对较低的风险,回报率有望维持在相对较高水平[1] 高收益中资美元债 - 高收益中资美元债9月以来涨势明显,iBoxx中资美元债高收益指数9月上涨1.17%,10月以来继续上涨0.58%[1] - 受益于央行等监管部门推出多项支持房地产政策,高收益中资美元债回报率涨幅相对更大[1] - 可选择中短久期适度博弈地产政策利好带来的风险偏好提升,城投债短期内违约风险更小,但需警惕弱区域、弱资质城投企业被边缘化的风险[2] - 境内投资短期限美元债的确定性更强,不仅收益率较高,持有至到期的汇率风险也较为可控[2] 个股分析 - 万科企业部分票据涨超40%,新世界发展的永续债涨幅分别超13%、11%和8%,长端票据涨幅均超10%[2] - 远洋集团债券价格均有所回升,其中永续债价格涨幅超20%,短端票据涨幅分别超11%和2%[2]