文章核心观点 - 拼多多(PDD)股价从IPO价格19美元涨至202.82美元后,随后下跌超过一半至95美元左右 [1] - 尽管PDD的增长放缓,但仍有机会在未来10年内再次实现10倍涨幅 [1] 公司概况 - PDD成立9年,已成为中国第三大电商公司,仅次于阿里巴巴和京东 [2] - PDD的初期增长主要来自中国低收入人群和三四线城市消费者,提供较低价格的商品 [2] - PDD还推出了农场到餐桌的平台,让农民直接销售新鲜农产品给消费者,颠覆了传统杂货店 [2] - 2022年,PDD拓展海外市场,推出了跨境电商平台Temu,已成为全球最受欢迎的电商应用之一 [3] - PDD从第一方和第三方渠道销售商品,但在2021年逐步退出毛利较低的第一方市场,专注于第三方市场 [3] - 与阿里巴巴不同,PDD未受到中国反垄断监管的严厉打击 [4] 增长放缓原因 - 2018-2023年,PDD收入复合年增长率达80%,2021年实现盈利,净利润复合年增长率178% [5] - 这些高增长率令PDD成为中国增长最快的电商巨头,但阿里巴巴和京东的增长率分别只有20%和19% [5] - 在2022年第二季度财报电话会议上,PDD CEO表示面临消费需求变化、竞争加剧和全球环境不确定性等新挑战,需要增加投资以进入"高质量发展"新阶段,这引发了投资者担忧 [5] 未来发展潜力 - 分析师预计2023-2026年PDD收入和每股收益将分别以36%和39%的复合年增长率增长 [7] - 如果PDD能实现这些预期,并在未来10年内保持20%的每股收益增长率,且估值达到20倍,其股价有望达到930美元,实现近10倍涨幅 [7] - 但PDD需要进一步扩大在中国的护城河,持续拓展海外Temu业务,并开发新的增长引擎,同时中美关系缓和也是关键 [8]