文章核心观点 - 公司在重要的第二季度出现负同店销售和批发收入下降,原因包括宏观经济环境、政治事件以及产品价格定位不足[1][2] - 公司客户更多地在促销期间购买商品,导致毛利率下降,但管理层表示折扣力度并未超过去年[3] - 新店开设和新配送中心投资,加上销售下滑,导致营业利润率同比下降400个基点[3] - 公司下调全年指引,因为最旺季已过且低于预期[1] 公司经营情况总结 - 公司主要品牌与温暖季节和气候相关,第二季度是最旺季,但本季度表现不佳意味着全年难以弥补[2] - 公司一季度销售下降5%,主要来自批发业务,但当时仍预期全年可实现低单位数至中单位数的同店销售增长,但实际情况出现显著变化[2] - 公司将销售下滑归咎于宏观经济环境、政治事件以及佛罗里达州门店表现不佳,但管理层也承认产品价格定位不足是主要原因[2] 财务表现分析 - 毛利率下降100个基点,主要由于销售更多折扣商品和促销活动[3] - 销售下滑加上新店开设和新配送中心投入,导致销售费用及管理费用大幅上升,拖累营业利润率同比下降400个基点[3] - 公司推出针对较凉爽天气的新系列产品,有助于拓展销售渠道[3] 估值分析 - 公司全年销售指引下调至15.1-15.4亿美元,毛利率和营业利润率也将受到挑战[4] - 公司预计全年调整后每股收益约7美元(剔除收购Johnny Was的无形资产摊销后为6.5美元),风险较小[4] - 目前股价约80美元,市盈率11.4倍,与此前持平,估值合理[4] - 公司品牌价值高、负债较低,但增长能力有限,且受周期性挑战,目前收益率约9%,不太吸引人,维持"持有"评级[4]