文章核心观点 - 人工智能(AI)的最大挑战是许多组织无法估算其AI投资的回报 [1] - 台湾积体电路制造公司(TSMC)是AI发展的关键推动者 [1] - TSMC的重要性无法被高估,但其估值与基本面存在差距 [1] 收入增长和毛利率稳定 - 过去三个季度TSMC的收入增长势头强劲,显示其客户需求旺盛 [3] - 收入增长与利润增长同步,表明毛利率保持稳定 [4] - TSMC管理层有信心维持53%以上的毛利率水平 [4] - 新工厂投产初期可能会带来一定的毛利率压力,但可获得政府补贴以抵消 [5] - 需求向更小尺寸工艺转移会增加成本压力,但TSMC有信心维持53%的毛利率 [6] 利润增长 - 收入增长和毛利率稳定带动净利润大幅增长 [7] - 未来几个季度,智能手机等行业需求旺盛以及产能利用率提高将进一步推动收入和利润增长 [7] 估值分析 - TSMC的市盈率虽然略高于行业中值,但考虑到其主导地位,这个价格还算合理 [8][9] - 从市销率来看,TSMC的估值仍有较大上升空间 [10] - 即使保持当前的市销率,随着收入的增长,TSMC的市值也有望大幅提升 [10] - 与同行相比,TSMC的估值水平仍有进一步上升的空间 [11] [1][8][9][10][11]