文章核心观点 - 公司拥有一支平均船龄5年、100%配备脱硫装置的优质船队 [1][5][8] - 公司财务状况良好,流动性充足,利息支出被营业收入多次覆盖 [3][10] - 公司实施了一系列优化措施,如调整部分VLCC船舶从事成品油运输业务,提高了收益 [5][6] - 公司宣布了可观的股息收益率,达到9.45% [3] 公司概况 - 公司拥有8艘VLCC和6艘Suezmax油轮 [5] - 公司100%采用现货合同,以充分利用航运周期上行 [5] - 公司2Q24实现平均日租金为64,900美元,其中VLCC为73,300美元,Suezmax为54,600美元 [5] - 公司2Q24日运营成本为9,389美元 [5] 财务表现 - 公司2Q24营收112百万美元,与1Q24基本持平,同比下降6.3% [10] - 公司2Q24营业利润53.7百万美元,与1Q24基本持平 [10] - 公司2Q24每股调整后收益为1.23美元,较1Q24的1.29美元下降4.6% [10] - 公司近期完成了债务再融资,大幅改善了债务到期结构 [10][12] 估值分析 - 公司目前市值962百万美元,净资产价值861百万美元,对应112%的溢价 [11] - 公司估值指标EV/销售4.8倍,EV/EBITDA6.4倍,处于行业中等水平 [13] - 公司年轻船队和配备脱硫装置的优势使其估值溢价 [13] 行业风险 - 油轮需求受全球经济和石油产量变化影响,存在一定不确定性 [14] - 但行业供给端受船龄和订单量限制,供需基本面较为平衡 [14] - 公司财务和运营风险较低,船队平均船龄较新,维护成本可控 [15]