文章核心观点 - 公司作为英伟达(Nvidia)在数据中心AI芯片市场的挑战者,股价已经下降到更具投资价值的估值水平 [1] - 公司在其他业务领域存在一些不利因素,导致短期内收入增长受限,但随着这些业务的改善或稳定,第三季度预计将出现更强劲的增长 [1][2] 公司财务表现 - 第二季度收入58亿美元,同比增长9% [3] - 数据中心业务收入增长115%至28亿美元,环比增长21% [3] - 客户端业务收入增长49%,同比增长9%,持续复苏 [3] - 游戏业务收入同比下降59%,环比下降30%,受到半定制业务收入下降的影响 [3] - 嵌入式业务收入同比下降41%,环比持平 [3] - 毛利率49%,经营利润27亿美元,每股收益0.16美元(GAAP) [3] - 非GAAP毛利率53%,经营利润13亿美元,每股收益0.69美元,同比增长11% [3] 未来展望 - 第三季度收入预计67亿美元,同比增长16%,环比增长15% [4] - 全年AI业务收入预计达45亿美元,第二半年收入或达30亿美元,是上半年的两倍 [4] - 预计2025年推出的CDNA 4架构可提供高达35倍的推理性能 [5] - 公司将CDNA和RDNA架构合并为统一的UDNA架构,以满足开发者的需求 [5] - 推出了Ryzen AI 300系列客户端处理器,以及即将在2024年下半年推出的下一代Epyc服务器处理器 [5] 行业竞争 - 英伟达推出Blackwell GPU,性能提升高达5倍 [5] - 英特尔在客户端和数据中心处理器方面的竞争力不断提升,包括Lunar Lake移动处理器和Arrow Lake桌面处理器 [5] - 英特尔在数据中心处理器方面也有望在2021年后实现与公司的平等竞争 [5] 估值 - 根据非GAAP财报,公司当前市盈率约为50倍 [6] - 考虑到未来增长,2025年市盈率或降至25倍 [6] - 公司当前估值较高,短期内可能存在下行风险 [6]