文章核心观点 - 公司是一家总部位于达拉斯的在线拍卖和车辆再营销服务的领先提供商 [1][3] - 公司业务模式独特,通过回收利用车辆、零件和原材料,成为全球可持续发展的重要参与者 [3][4] - 公司业务增长受益于人口增长、事故率上升、车队老龄化等多重因素的推动 [4][5] 2024财年第四季度表现 - 全年全球销量增长近10%,主要受总损失频率上升和市场份额增加的推动 [8] - 美国业务销量增长超过6%,其中非保险和经销商销量增长尤为强劲 [8] - 全季度全球销售收入增长7.2%,达到近11亿美元 [8][10] - 服务收入增长超过7%,全年增长11.3% [10] - 美国平均售价下降不到4%,优于曼海姆二手车价格指数下降近9% [11][12] - 全年自由现金流达9.62亿美元,公司无长期债务且现金充裕 [13] 业绩挑战 - 第四季度毛利润下降0.9%,全年增长9.8%,毛利率下降340个基点至42.4% [15][16] - 营业费用大幅上升16.9%,主要由于管理费用增长近50% [15][16] - 成本上升主要源于业务扩张和技术投资,而非通胀压力 [16][17] 估值分析 - 当前股价估值较高,市盈率约为35倍,高于历史平均水平 [18][19] - 未来3年预计收益增长11%-16%,但考虑到经济风险,不建议给予过高的估值 [19] - 维持中性评级,待股价进一步下跌后再考虑升级 [20][21]