文章核心观点 - 公司是一家专注于销售折扣商品(主要为服装)的中国在线市场平台 [2] - 公司近几个季度受到价值投资者关注,但最近业绩表现不佳,第三季度指引也不乐观 [2] - 分析师认为公司虽然估值较低,但长期来看仍是一个价值陷阱,不建议长期投资 [2][20] 公司概况 - 公司自2017年以来GMV稳步增长,复合年增长率达10.6% [5][6] - 但增速低于行业整体13%的增速,公司只是细分市场的小玩家,难以与大型竞争对手抗衡 [5][8][9] - 公司主要依靠价格优势竞争,这种模式难以持续,容易陷入低利润、低客户忠诚度的恶性循环 [8] 财务表现 - 公司2022年Q2财报收入和净利润同比下降,经营活动现金流和自由现金流也大幅下滑 [11][12] - 管理层解释称与收入下降、应付账款支付加快、新税收制度实施有关,但未能令人信服 [13][14][15] - 公司宣布新的100亿美元股票回购计划,但历史上回购效果有限,预计不会对股价产生重大影响 [16][17] 估值分析 - 公司当前市值仅6.9亿美元,市盈率5.9倍,自由现金流收益率10.5%,看似估值较低 [18][19] - 但分析师认为公司长期盈利能力有限,难以超越行业平均水平,股价表现也难以持续优于同行 [20]