公司业绩 - 英特尔公司(NASDAQ:INTC)公布了令人失望的2024财年第二季度业绩，尽管营收符合预期，但毛利率和第三季度前景不佳导致股价暴跌近26% [2] - 第二季度财务亮点显示，营收同比下降1%，毛利率同比下降1.1个百分点，每股收益(EPS)同比下降$0.11 [3] 公司战略与重组 - 英特尔宣布裁员15%以实现业务简化，此举旨在消除复杂性并最大化资源影响 [5] - 公司管理层可能过于乐观，高估了市场复苏，但进行重组是必要的，因为英特尔的当前生产力水平在行业中不具竞争力 [6] - 裁员可能影响公司士气和生产力，但英特尔需要采取这些措施以在成本结构、效率和生产力方面与台积电(TSMC)和其他无晶圆厂芯片设计公司竞争 [7] 市场与竞争 - 英特尔的客户端计算集团(CCG)预计市场复苏将比预期更软，尽管预计下半年营收将环比增长，但复苏速度将慢于预期 [8] - 英特尔在数据中心和AI集团(DCAI)业务中表现最弱，市场份额被AMD夺走，且在高端性能加速器领域几乎没有AI存在 [19] - 英特尔与AMD和Qualcomm的竞争被认为有些夸大，因为现在这些CPU的性能非常接近，竞争因素将转向CPU的其他功能，如安全性或软件 [14] 产品与技术 - 英特尔推出了E-core服务器产品Sierra Forest，并预计在第三季度推出P-core产品Granite Rapids，以匹配竞争对手的核心数量和性能 [23] - 英特尔的制造不再阻碍其服务器CPU，公司预计随着投资者对AI投资的审查增加，CAPEX可能会从GPU转向CPU，这将有利于英特尔 [24] - 英特尔的晶圆厂目前未充分利用，主要由于英特尔产品低收入，导致每季度约25亿美元的运营亏损，但随着EUV节点的混合比例增加，运营利润率应会改善 [26][28] 估值与展望 - 英特尔的估值处于历史低位，但其问题可解决，建议将公司拆分为两个独立实体以释放市场价值 [30] - 如果拆分，英特尔产品的运营利润率约为120亿美元，相对估值使用20倍EV/EBIT倍数，认为这是合理的 [32][34][35] - 英特尔晶圆厂的估值使用2倍EV/收入倍数，认为这是合理且保守的，考虑到其当前状态和行业的高进入壁垒 [38][39][40]