文章核心观点 - 公司维持对Tempur Sealy International (NYSE:TPX)的买入评级，预计随着行业周期复苏和利率下调，TPX将实现强劲增长[2] 投资论点 - 公司发布了2024年第二季度财报，营收为12.3亿美元，同比下降3%，但毛利率提高了220个基点至44.9%，调整后的EBITDA利润率上升了约170个基点至18.8%，调整后的每股收益(EPS)增长了9%，与市场预期相符[3] - 管理层将2024财年调整后的EPS指引下调了0.20美元至2.55美元，主要原因是销售前景下调[3] - 宏观经济环境的发展增强了公司对行业周期即将好转的信心，特别是房贷利率的前景和住房供应状况的改善[3] - 公司在美国市场的份额增长，北美地区销量增长了中单位数，而行业销量下降了中单位数[3] - 公司计划在2025年推出其历史上最大的产品系列，预计将进一步增加市场份额[3] - 2023年下半年和2024年将成为2024年和2025年的低基数，预计将推动公司增长[3] 经济因素 - 公司的关键成本材料，如钢材和棉花，自年初以来价格下降，有助于毛利率的扩大[12] - 公司通过更好的供应合同、提高劳动生产率和优化物流，实现了运营效率的提升[12] 估值 - 公司的目标股价为58美元，基于调整后的EPS在2024财年增长6%，2026财年加速至15%的预期[13] - 预计2024年下半年将比上半年表现更好，主要得益于宏观经济条件的改善、原材料成本的降低和更容易的增长比较[13] - 公司预计行业将恢复到中单位数的增长，加上市场份额的增加，将推动公司收入增长至高单位数至低两位数，加上成本节约和潜在的股票回购，预计EPS增长将达到中两位数[13] 结论 - 公司维持对TPX的买入评级，预计2024年下半年的利率下调将转化为对床上用品需求的增加，TPX的市场份额增长、成本降低和容易的同比比较将推动其强劲的盈利增长[15]