文章核心观点 - 公司在当前宏观环境下仍有良好的增长前景 [1][6][7][9] - 公司通过调整产品包装规格来维持价格亲民度,有助于在通胀环境下保持销售增长 [6] - 公司一季度面临的一些临时性销量下滑因素将不会持续,有利于未来几个季度的收入增长 [7][8] - 公司中长期通过拓展新兴市场分销网络和潜在的并购活动,有望进一步支撑收入增长 [9] - 公司通过价格成本管控、成本节约等措施,有望在原料价格波动中维持利润率增长 [10][11][12][13][14] 收入分析与展望 - 公司近年来受益于价格上涨和产品需求韧性,收入保持良好增长 [3][4] - 一季度收入增长得益于年初的价格上调以及去年下半年涨价的延续影响 [4] - 巧克力和口香糖糖果品类的强劲表现也支撑了收入增长 [4] - 但饼干品类在美国市场的疲软、墨西哥的临时性生产放缓以及欧洲市场的客户谈判影响了销量 [4] - 公司通过调整产品包装规格来维持价格亲民度,有助于在通胀环境下保持销售增长 [6] - 一季度面临的一些临时性销量下滑因素将不会持续,有利于未来几个季度的收入增长 [7][8] - 公司中长期通过拓展新兴市场分销网络和潜在的并购活动,有望进一步支撑收入增长 [9] 利润率分析与展望 - 一季度利润率受益于价格上调以及生产成本下降 [10] - 可可价格上涨是影响公司和行业的一大因素,但公司已经对2024年和2025年部分时间进行了套期保值 [11] - 如果可可价格在今年下半年出现预期的大幅下调,将为2025年下半年及2026年的利润率带来显著支撑 [11] - 公司在价格成本管控、成本节约等方面的措施,也有助于维持利润率增长 [12][13][14] 估值与结论 - 公司当前估值低于历史平均水平,且具有较高的股息收益率 [15][16][17][22] - 如果可可价格如预期在未来几个季度出现大幅下调,有利于公司估值的重新定价 [16][17] - 即使可可价格下调时间推迟,公司中长期的盈利增长和股息收益也能为投资者带来不错的回报 [17][20][21][22]