宏观经济运行 - 制造业景气程度回落，8月官方制造业PMI为49.1，较7月回落0.3个百分点[1] - 工业生产增速放缓，8月全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，较1-7月回落0.6个百分点[1] - 出口增速回升，8月美元计价出口金额同比增速为8.7%，较7月上升1.7个百分点[1] - 消费增速回落，8月社会消费品零售总额同比增长2.1%，较7月回落0.6个百分点[1] - 固定资产投资增速回落，1-8月全国固定资产投资累计同比增速为3.4%，较1-7月回落0.2个百分点[2] 宏观经济环境 - M1增速持续回落，8月M1同比增速为-7.3%，较7月多降0.7个百分点[3] - 7天回购利率小幅回落，8月均值为1.88%，较7月回落1个基点[3] - 外部经济景气程度维持稳定，8月摩根大通全球制造业PMI为49.5，较7月回落0.2个百分点[8] - CRB大宗商品现货价格环比多降1.0%[8] - 政府收支方面，1-7月中央政府支出同比增长43.1%，地方政府支出同比增长1.5%[8] 风险与建议 - 内需不足仍是当前经济恢复的主要掣肘[4] - 广义财政支出对总需求增长支撑不足[4] - 大型房地产企业暴雷引发进一步的信用紧缩[4] - 真实利率过高对全社会信用扩张形成拖累，市场自发需求不足[4] - 建议政策利率下调、增加基础设施投资、改善房地产企业现金流等[5]