制造业PMI - 2024年11月制造业PMI为50.3%，环比提高0.2个百分点，连续两个月位于扩张区间[1][4][5] - 生产指数为52.4%，环比提高0.4个百分点，扩张加快[9] - 新订单指数为50.8%，环比提高0.8个百分点，连续两个月处于扩张区间[12] - 新出口订单指数为48.1%，环比提高0.8个百分点，外需拖累减弱[12] 企业规模 - 大型企业PMI为50.9%，环比回落0.6个百分点[5] - 中型企业PMI为50.0%，环比提高0.6个百分点[5] - 小型企业PMI为49.1%，环比提高1.6个百分点[5] 行业表现 - 高技术制造业PMI为51.2%，环比提高1.1个百分点[12] - 消费品制造业PMI为50.3%，环比提高1.3个百分点[12] - 装备制造业PMI为51.3%，与上月持平[12] - 高耗能行业PMI为49.2%，环比回落0.1个百分点[12] 价格与库存 - 预计11月PPI同比下降3.0%，环比延续负增长[19] - 原材料库存指数为48.2%，与前值持平[19] - 产成品库存指数为47.4%，环比回落0.5个百分点[19] 非制造业PMI - 非制造业商务活动指数为50.0%，环比回落0.2个百分点[4] - 服务业PMI为50.1%，与上月持平[25] - 建筑业PMI为49.7%，环比回落0.7个百分点，首次降至收缩区间[25]

社会融资规模分析 - 2024年6月社会融资增量为3.3万亿元,同比减少9283亿元,创历史新低[2][4] - 社会融资增速回落至8.1%,主要原因是企业贷款需求不足、政府债券支持力度有限[2][4][10] - 上半年社会融资同比少增3.45万亿元,其中人民币贷款同比少增3.15万亿元,反映出私人部门融资意愿偏弱[20] 信贷结构分析 - 6月新增人民币贷款2.13万亿元,同比减少9200亿元,贷款增速回落至8.8%[27][28] - 企业中长期贷款同比大幅减少,主要受高基数、企业融资意愿偏弱等因素影响[29] - 居民贷款连续5个月同比减少,反映出居民资产负债行为收缩和预期亟待提振[32][33] 货币供应分析 - 6月M2增速下降至6.2%,创历史新低,主要受信贷疲弱、金融"挤水分"等因素影响[41][42][43][44][45][46] - M1增速连续3个月为负,主要源于企业活期存款大幅下降,反映出实体经营转差[51][52][54] - 货币供应量M2作为中介目标将逐渐成为历史,利率将取而代之[56][57] 政策展望 - 预计三季度将是降准、降息的重要观测窗口期,但约束因素较多,政策将更偏谨慎[62][63][64][65][67][68] - 商业银行净息差偏低对降息形成约束,存款利率新一轮下调是该约束松绑的信号[67]