财务业绩 - 公司第三季度每股净资产为10.58美元[218] - 公司第三季度每股净收益为0.40美元，每股可分配收益为0.17美元[218] - 公司第三季度GAAP杠杆比率为11.8倍，经济杠杆比率为1.5倍[218] - 公司第三季度宣布每股派息0.19美元[218] - 2024年9月30日每股净值为10.58美元，较2023年12月31日的10.20美元有所上升[252] - 利息收入较2023年9月30日三个月期间增加4.32亿美元，主要是由于2023年12月收购WMC后投资组合增加以及期间内购买住房抵押贷款和投资组合加权平均收益率上升[260,261] - 利息支出较2023年9月30日三个月期间增加3.98亿美元，主要是由于2023年12月收购WMC后融资余额增加、发行证券化债务和高级无担保债券以及加权平均融资利率上升[263,264] - 净实现收益/(损失)较2023年9月30日三个月期间下降1.79亿美元，主要是由于收益率曲线下降导致利率掉期未实现损失增加以及住房抵押贷款和房地产证券销售收益减少[267] - 净未实现收益/(损失)较2023年9月30日三个月期间增加2.85亿美元，主要是由于住房抵押贷款和非机构住房抵押贷款支持证券的未实现收益增加，被证券化债务和利率掉期的未实现损失所抵消[269,270] - 管理费用较2023年9月30日三个月期间减少34.6万美元，主要是由于与WMC收购相关的管理费用减免[271] - 投资相关费用较2023年9月30日三个月期间增加106.4万美元，主要是由于2023年12月收购WMC后住房抵押贷款组合增加导致相关服务费用增加[275,276] - 交易相关费用较2023年9月30日三个月期间减少691.3万美元，主要是由于2023年9月30日三个月期间发生4.9百万美元的WMC收购相关费用[277] - 联营公司投资收益/(损失)较2023年9月30日三个月期间减少103.7万美元[278] - 优先股股息较2023年9月30日三个月期间增加13万美元[278] 投资组合 - 公司第三季度购买了3.89亿美元的Agency-Eligible贷款和1.36亿美元的家庭权益贷款[220] - 公司第三季度出售了7361万美元的Agency-Eligible贷款、8635万美元的非代理贷款和54.32亿美元的Agency RMBS[220] - 公司在第三季度共同发起了一笔3.61亿美元的非代理RMBS证券化交易[219] - 公司在第三季度完成了一笔3.91亿美元的Agency-Eligible贷款证券化交易[222] - 公司投资组合包括住宅投资、机构RMBS和收购WMC的商业投资[253,254] - 公司的非代理贷款总额为64.45亿美元，贷款数量为16,868笔，加权平均贷款价值比为68.13%，加权平均FICO评分为758[327] - 公司的非代理RMBS和遗留WMC CMBS及其他证券组合的总公允价值为1.97亿美元，加权平均票面利率为2.76%，加权平均剩余期限为4.43年[331,332] - 公司的非代理RMBS和遗留WMC CMBS组合中,AAA级别证券的公允价值为3,089万美元,BB级别证券的公允价值为1,332万美元[334] - 公司的非代理RMBS组合中,非优质贷款(Non-QM Loans)的本金余额为5.40亿美元,占比38.9%[337] - 公司的遗留WMC CMBS组合中,单一资产/单一借款人-固定利率贷款的本金余额为5.14亿美元,占比51.0%[337] - 公司的非代理RMBS组合中,加州地区的地理集中度为31.0%,公允价值为4,449万美元[339] - 公司的遗留WMC CMBS组合中,加州地区的地理集中度为37.2%,公允价值为1,959万美元[339] - 公司的代理RMBS组合中,利息收益凭证(Interest Only)的公允价值为2,024万美元,加权平均票面利率为4.06%,加权平均剩余期限为5.70年[341] 融资 - 公司通过收购WMC承担了11亿美元的负债,主要包括证券化债务、融资安排和可转换优先无担保票据[343] - 公司使用回购协议和类似融资安排以及证券化债务等方式提供财务杠杆[343] - 公司使用回购协议、证券化债务和高级无担保债券等方式进行融资[344,346,347] - 公司的融资安排包含一些限制性条款,如最低权益和流动性要求、杠杆率和业绩触发条件[345] - 公司的融资分为有追索权和无追索权两种,其中无追索权融资主要为证券化债务[349,350] - 公司使用杠杆来增加投资组合规模和潜在收益,并披露GAAP杠杆比率和经济杠杆比率[351,352,354] 风险管理 - 公司可能会选择在适当的时候赎回所有未偿证书(可选赎回)[324] - 公司可能使用衍生工具对冲利率风险,但这些衍生工具未指定为套期工具[356] - 公司需要满足REIT分红要求,分红政策受多方面因素影响[357,358,359] - 公司的主要流动性来源包括融资安排、投资组合现金流和资本市场交易,需要管理保证金要求[360,362,363,364] - 公司面临利率风险、流动性风险、房地产风险、信用风险、提前偿还风险、基差风险和资本市场风险,通过监控和对冲等方式管理这些风险[406][407][408][409][410][411] 公司治理 - 公司外部管理由TPG Angelo Gordon提供,TPG已完成收购TPG Angelo Gordon[239,240,241] - 公司能够利用TPG Angelo Gordon的专业能力和关系网获取投资机会,提高投资组合收益[242] - 公司管理层费用为季度股东权益的1.5%[379] - 公司管理层同意在与WMC合并后的4个季度内减免600万美元的管理费用[377] - 公司管理层同意在与WMC合并后放弃130万美元的费用报销[377] - 公司2020年股权激励计划下共授予23.25万股限制性股票[390] - 公司在WMC合并时向新增两名独立董事授予2.6万份限制性股票单位[391] - 公司2021年管理层股权激励计划下尚未发行任何股票或授予[392] 其他 - 第三季度RMBS市场活跃,非限定型抵押贷款和优质贷款RMBS发行占比较高[245] - 第三季度RMBS利差收窄,信用曲线相对平坦,反映市场对信用资产的强烈需求[244] - 第三季度美国房价指数同比上涨5%,预计未来两年涨幅约3.5%和3%[246] - 第三季度抵押贷款利率大幅下降至6%左右,但10月中旬后又快速上升超过7%[247] - 2024年1-8月新房源供给同比减少约90万套,存量房源持续上升[248] - 公司在每次证券化交易中,会将一组贷款转让给全资子公司,并将其存入新创建的证券化信托[321] - 为了遵守风险保留规则,公司通常会购买证券化信托发行的最次级类别的证书和超额现金流证书[321] - 如果公司被认定为这些证券化交易的主要受益人,则会将相应的VIE合并到合并资产负债表中[322] - 公司选择作为REIT,需要满足相关税收法规的要求,包括分配至少90%的应税收益给股东,否则可能会失去REIT资格[399][400][401] - 公司的运营需要避免被视为投资公司,受到相关法规的限制,影响一些投资决策[402][403][404] - 公司有未决承诺,详见财务报表附注[393] - 公司采用GAAP编制合并财务报表,需要使用估计和假设,可能会与实际情况存在差异[396][397] - 公司的关键会计政策包括金融工具估值、贷款会计、房地产证券会计、利息收入确认、融资安排、投资合并和企业合并会计,其中部分为关键会计估计[398]