文章核心观点 - Asia Value & Moat Stocks为寻求亚洲上市股票的价值投资者提供研究服务 其关注价格与内在价值差距大的股票[1] - 对Rayonier Inc (NYSE: RYN)股票的买入投资评级保持不变 尽管公司2024年第三季度财务表现令人失望 但投资者应关注其好于预期的资产剥离进展[1] 关于Asia Value & Moat Stocks - 为价值投资者提供研究服务 寻找亚洲上市股票 尤其关注香港市场[1] - 寻找深度价值资产负债表廉价股和宽护城河股票 并提供一系列观察名单且每月更新[1] 关于Rayonier Inc - 股票代码为NYSE: RYN[1] - 2024年第三季度财务表现令人失望[1] - 公司资产剥离进展好于预期[1]

销售额与收入 - 2024年前三季度销售额为536700美元2023年为589526美元[12] - 2024年前九个月，净利润为35783美元2023年为49274美元[22] - 2024年9月三个月总销售额为1.95亿美元2023年同期为2.016亿美元[149] - 2024年9月三个月归属于Rayonier Inc.的净收入为2880万美元2023年同期为1920万美元[149] 运营数据 - 2024年前三季度运营收入为56257美元2023年为66081美元[12] - 2024年9月的三个月和九个月，其他营业费用净额分别为1,914千美元和3,538千美元[105] - 2024年三季度南方木材运营收入为1980万美元2023年为1860万美元[165] - 2024年前三季度南方木材运营收入为5990万美元2023年为6260万美元[166] 资产与负债 - 2024年9月30日现金及现金等价物为74225美元2023年12月31日为207696美元[14] - 2024年9月30日总资产为3479234美元2023年12月31日为3647585美元[14] - 2024年9月30日总负债为139462美元2023年12月31日为140277美元[14] - 2024年9月30日总债务为13.134亿美元2023年12月31日为13.727亿美元[188] - 2024年9月30日非控股权益为6470万美元2023年12月31日为8170万美元[188] 不同时期的财务数据对比 - 2024年1月1日至3月31日净收入为1929美元非控制性权益净收入为 -26美元[15] - 2024年1月1日至6月30日净收入为29149美元非控制性权益净收入为 -391美元[17] - 2024年6月30日至9月30日净收入为30442美元非控制性权益净收入为 -391美元[17] - 2023年1月1日至3月31日期间，净利润为7437美元[19] - 2023年1月1日至6月30日期间，净利润为19096美元[19] - 2023年1月1日至9月30日期间，净利润为22740美元[21] 股息与股票相关 - 2024年1月1日至3月31日每股股息0.285美元[15] - 2024年1月1日至6月30日每股股息0.285美元[17] - 2024年6月30日至9月30日每股股息0.285美元[17] - 2024年第一季度单位分配为0.285美元 总额43374千美元[29] - 2024年第二季度单位分配为0.285美元 总额43095千美元[29] - 2024年第三季度单位分配为0.285美元 总额42961千美元[29] 现金流量 - 2024年前九个月，经营活动提供的现金为173778美元[22] - 2024年前九个月，投资活动使用的现金为74845美元[22] - 2024年前九个月，融资活动使用的现金为229926美元[22] - 2024年经营活动提供现金1.738亿美元较上年减少3520万美元[192][193] - 2024年投资活动使用现金7480万美元较上年减少480万美元[192][194] - 2024年融资活动使用现金2.299亿美元较上年增加9580万美元[192][195] 各板块业务情况 - 南方木材板块大部分木材内销，依赖纸浆和造纸下游市场[137] - 太平洋西北木材板块主要依赖国内客户，也出口到中国和日本[137] - 新西兰木材板块出口大部分到亚洲市场，受汇率波动影响[137] - 房地产板块包括美国和新西兰土地或租赁销售的六个类别[132] - 交易板块包括新西兰和澳大利亚原木交易活动，子公司持股50%[133] 财务结算与计划 - 2023年2月28日公司终止了其固定福利计划，2024年3月通过购买年金合同结算剩余负债，并投入270万美元现金[108] - 2023年7月31日公司终止了无资金计划，2024年第三季度以120万美元一次性现金支付结算[109] - 2025年到期本金支付为22010000美元[75] - 2026年到期本金支付为225679000美元[75] - 2027年到期本金支付为125679000美元[75] - 2028年到期本金支付为290000000美元[75] 金融工具与风险 - 新西兰子公司管理外汇风险时通常对出口销售收入进行套期保值，比例为未来12个月的50% - 90%、12 - 18个月的75%、18 - 24个月的50%等[82] - 截至2024年9月30日，外汇兑换和期权合约到期日至2027年7月[82] - 2024年9月30日不同利率互换相关信息，如2016年4月进入的10年期利率互换，名义金额100,000，固定利率1.50%等[84] - 2024年和2023年三个月及九个月衍生品对综合收益表的影响（税前）[85] 其他财务信息 - 截至2024年9月30日，环境和自然资源损害负债（NRD）总余额为15,525千美元（其中流动部分为11,973千美元，非流动部分为3,552千美元）[96] - 公司提供财务担保，截至2024年9月30日，未偿还的财务担保总额为39,587千美元，包括6,996千美元的备用信用证和32,591千美元的担保债券[100] - 2023年12月31日至2024年9月30日，更高和更好用途的林地和房地产开发投资总额从131,933千美元变为153,029千美元[103]

业绩总结 - 2024年第三季度销售额为1.95亿美元，较2024年第二季度增长11.5%，但较2023年第三季度下降10.5%[7] - 2024年第三季度的营业收入为2760万美元，较2024年第二季度增长122.6%，但较2023年第三季度下降22.9%[7] - 2024年第三季度的净收入为2880万美元，较2024年第二季度增长1410.5%，较2023年第三季度增长50.0%[7] - 2024年第三季度的调整后EBITDA为7180万美元，较2024年第二季度增长28.5%，但较2023年第三季度下降9.0%[7] - 2024年第三季度每股稀释收益为0.19美元，较2024年第二季度增长1800.0%，较2023年第三季度增长46.2%[7] 现金流与债务 - 截至2024年9月30日，公司的债务为13.134亿美元，较2023年12月31日下降4.3%[8] - 截至2024年9月30日，公司的现金为7420万美元，较2023年12月31日下降64.3%[8] - 2024年第三季度的现金可分配总额为1.057亿美元，较2023年同期下降7.8%[8] - 2024年第三季度的净债务与企业价值比率为20%，较2023年12月31日上升[8] 用户数据与市场表现 - 2024年第三季度的木材销售总额为6200万美元，较2023年第三季度下降3.3%[13] - 2024年第三季度的总销售额为6200万美元，较2023年第三季度下降3.1%[13] - 2024年第三季度的总木材销量为1570千吨，较2023年第三季度下降13.2%[13] - 2024年第三季度的木材净桩价为每吨21.22美元，较2023年第三季度下降4.5%[13] 未来展望与策略 - 2024年前九个月，Rayonier Inc.的净收入为3200万美元，每股收益为0.21美元[28] - 2024年前九个月的调整后EBITDA总额为1.837亿美元，较2023年前九个月下降9.4%[30] - 2024年第三季度，因法律和处置计划相关的费用分别为1200万美元和90万美元[29] - 2024年第三季度，南方木材部门的营业收入为1980万美元，太平洋西北木材部门为80万美元[29] 负面信息 - 2024年第三季度的净收入为3580万美元，较2023年第三季度下降27.4%[12] - 2024财年Q3的调整后EBITDA为14.6百万，较2023财年Q3下降37.4%[15] - 2024财年Q3的碳信用销售额为8.6百万，较2023财年Q3下降43.8%[15]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为1.95亿美元运营收入为2800万美元归属于Rayonier的净收入为2900万美元或每股0.19美元按预估基础净收入为1800万美元或每股0.12美元调整后的EBITDA为7200万美元低于去年同期的7900万美元 [19][20] - 前九个月可用于分配的现金（CAD）为1.06亿美元低于去年同期的1.15亿美元 [20] - 第三季度末现金为7400万美元债务约为13亿美元净债务与过去12个月调整后的EBITDA之比约为4.5倍加权平均债务成本约为2.9%债务组合的加权平均到期期限约为四年 [22] - 基于季度末收盘价公司净债务与企业价值之比为20%预估完成处置后净债务与预估调整后的EBITDA之比约为2.8倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 南方木材业务（Southern Timber） - 第三季度调整后的EBITDA为3800万美元与去年同期相当总采伐量下降13%加权平均净立木采伐实现率下降3%非木材收入增加680万美元抵消了部分影响 [14][25] - 平均锯木立木价格为每吨27美元较去年下降5%纸浆木材净立木价格较去年同期上涨4%约为每吨17美元 [27] - 预计全年采伐量约为700万吨略低于先前指导范围的下限预计第四季度松木立木实现率将略低于第三季度全年调整后的EBITDA略低于先前指导范围的下限 [46] 太平洋西北木材业务（Pacific Northwest Timber） - 第三季度调整后的EBITDA为900万美元较去年同期增加100万美元采伐量增加10%加权平均净立木采伐实现率下降7% [15] - 国内锯木平均交货价格为每吨95美元较去年下降12%纸浆木材价格为每吨30美元较去年同期下降9% [33] - 预计全年采伐量约为120万吨低于先前指导由于处置业务预计全年调整后的EBITDA略低于先前指导范围的下限 [48] 新西兰木材业务（New Zealand Timber） - 第三季度调整后的EBITDA为1500万美元较去年同期减少900万美元主要受碳信用销售减少和加权平均净立木采伐实现率下降16%的推动 [16] - 出口锯材平均交货价格为每吨104美元较去年上涨10%但被较高的港口和运费成本抵消 [35] - 第三季度非木材收入为900万美元较去年减少600万美元预计全年调整后的EBITDA将略低于先前指导范围 [49] 房地产业务（Real Estate） - 第三季度房地产收入总计3000万美元售出约2900英亩平均价格为每英亩8800美元调整后的EBITDA为2000万美元较去年同期增加100万美元 [39] - 预计第四季度有强劲的成交活动全年调整后的EBITDA在先前指导范围内 [50] 贸易业务（Trading） - 第三季度收支平衡 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国南部纸浆木材市场需求稳定价格有所改善但锯材市场需求持续疲软 [28] - 太平洋西北木材市场在第三季度面临国内木材市场和原木出口需求减少的不利因素 [34] - 中国港口10月的日提货量约为7万立方米需求环境仍然严峻软木原木库存与去年同期相当 [36] - 新西兰国内市场第三季度平均锯木交货价格较去年上涨2%尽管经济逆风仍然存在但房地产市场有稳定迹象消费者信心有所增加 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行资产处置和资本结构调整计划目标为10亿美元目前已完成或宣布待完成的处置总计7.37亿美元约为目标的四分之三处置所得用于去杠杆化、向股东返还资本或为其他资本分配优先事项提供资金 [11] - 积极推进基于土地的解决方案业务目前约有7.6万英亩土地用于碳捕获和储存预计到年底将有超过4万英亩土地用于太阳能开发 [55] - 继续挖掘房地产开发平台的价值尽管高利率环境下部分商业交易进展缓慢但对2025年较低利率刺激需求持乐观态度 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临木材业务的逆风但对团队执行战略举措表示认可 [52] - 预计2025年美国住房市场供应不足和利率进一步下调将改善经营环境 [53] - 对房地产业务在年底的强劲表现充满信心并看好更有利的融资条件对房地产各类业务需求的促进作用 [54] 其他重要信息 - 已完成和待完成的木材土地处置总面积为20万英亩总购买价为4.95亿美元预计将使每股现金可分配额（CAD）增加约9%并使投资组合进一步集中在现金流最强和长期增长前景最有利的市场 [7][8] - 已使用9000万美元的处置收益偿还未对冲的浮动利率债务剩余收益将用于进一步降低杠杆率、向股东返还资本或为其他资本分配优先事项提供资金 [10] - 由于处置业务预计将进行特别分配以满足REIT应税收入分配要求计划在年底前宣布特别分配的细节 [11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否提供一些关于评估新西兰业务战略选择的进展情况以及如何评估进一步处置以实现10亿美元目标的更多信息 - 新西兰业务的评估过程仍在进行中由于合资协议中的治理条款这将是一个较长的过程目前没有更多可报告的内容关于未来的处置计划在交易完成或签订明确合同之前通常不做评论目前已完成大部分原始目标在考虑额外处置方面将非常机会主义包括新西兰业务 [59] 问题: 对2025年中国原木市场的发展有何预期在供应方面是否看到欧洲供应减少在需求方面中国的刺激措施对需求有何影响 - 在供应方面看到欧洲供应减少新西兰在中国进口供应中的份额增加目前需求相对稳定但本季度运费上涨对公司不利中国政府的刺激措施创造了住房等待名单带来了一些短期机会但持续时间尚不清楚总体而言新西兰的供应量增加对其业务定价有利 [64][65] 问题: 俄克拉荷马州的出售对南方投资组合质量有何影响是否会对明年的原木价格产生积极影响 - 俄克拉荷马州的业务占南方整体投资组合的比例较小约为5%因此对整体业务的影响不太明显俄克拉荷马州的土地价值、生产力较低市场较薄开发潜力较小不会对原木定价产生重大影响但从剩余投资组合的角度来看可视为一种升级 [68][69] 问题: 能否详细说明南方和太平洋西北木材业务成本的变动情况以及对第四季度成本的预期 - 美国南方的成本相对稳定太平洋西北的成本有所下降俄勒冈州的运营成本高于华盛顿州燃料成本的降低以及处置业务所在的地势较高地区的运营变化都有助于降低成本 [70] 问题: 在处置计划中提到对每股现金可分配额（CAD）和每股净资产价值（NAV）有增值作用这具体是什么意思 - 处置计划的关键论点之一是私人市场对木材土地资产的估值远高于公共市场通过在公共市场变现资产并将收益用于内部部署如股票回购等通常会转化为每股净资产价值（NAV）的增值这是对计划整体影响以及资本分配方式的一种表述 [73] 问题: 已经完成了75%的10亿美元目标是否会超过该目标如果超过将如何重新投资 - 虽然不是故意要超过10亿美元的目标但如果能够在资产上实现有吸引力的价值也不反对超过如果超过目标可以通过同类交换交易将收益重新部署到其他木材土地收购中或者进一步去杠杆化或向股东返还额外资本 [76][77] 问题: 今年与处置资产相关的EBITDA是多少 - 尚未披露今年的贡献额因为考虑到不同地区采伐模式的季节性等短期数据不太相关给出了三年的回顾数据并与NAREIT指数中的类似倍数进行了比较可以大致认为三年平均1100万美元的一半是今年部分年份的贡献 [79] 问题: 预计明年是否会有太阳能项目开始实施 - 这些项目通常需要至少两到三年才能进入实施阶段目前仍在观察过程中虽然短期内不会有项目转为租赁但联邦能源监管委员会的新命令有望改善流程减少积压提高转化率对现有积压项目也有信心认为大部分项目有较好的转化率 [80][81][83][86]

Rayonier Inc. (RYN) reported a third-quarter 2024 pro-forma net income of 12 cents per share, missing the Zacks Consensus Estimate and the year-ago quarter’s figure of 13 cents. Stay up-to-date with all quarterly releases: See Zacks Earnings Calendar.Total revenues came in at $195.0 million, which lagged the Zacks Consensus Estimate of $222.4 million. On a year-over-year basis, the figure decreased 3.3%. Adjusted EBITDA came in at $71.8 million, down from $78.9 million in the prior-year period. This 9% decr ...

Rayonier (RYN) came out with quarterly earnings of $0.12 per share, missing the Zacks Consensus Estimate of $0.13 per share. This compares to earnings of $0.13 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of -7.69%. A quarter ago, it was expected that this forest products company would post earnings of $0.14 per share when it actually produced earnings of $0.02, delivering a surprise of -85.71%.Over the last four quarters, the ...

Exhibit 99.1 News Release RAYONIER REPORTS THIRD QUARTER 2024 RESULTS • Third quarter net income attributable to Rayonier of $28.8 million ($0.19 per share) on revenues of $195.0 million • Third quarter pro forma net income of $18.1 million ($0.12 per share) • Third quarter operating income of $27.6 million, pro forma operating income of $28.5 million, and Adjusted EBITDA of $71.8 million • Year-to-date cash provided by operations of $173.8 million and cash available for distribution (CAD) of $105.7 million ...

It has been about a month since the last earnings report for Rayonier (RYN) . Shares have added about 4.4% in that time frame, outperforming the S&P 500. Will the recent positive trend continue leading up to its next earnings release, or is Rayonier due for a pullback? Before we dive into how investors and analysts have reacted as of late, let's take a quick look at the most recent earnings report in order to get a better handle on the important drivers. Rayonier Q2 Earnings and Revenues Miss Estimates Rayo ...

Tetsuko Oota/iStock via Getty Images Rayonier Inc. (NYSE:RYN) stock continues to be awarded a Buy rating, despite its Q2 2024 results miss. RYN's full-year FY 2024 EBITDA is expected to still fall within its prior guidance range with a potential pick-up in timber harvest volume for the second half. Furthermore, Rayonier's EV/EBITDA multiple might expand going forward, assuming that the company manages to divest its assets at healthy valuations in the future. My earlier May 22, 2024 update touched on the pro ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为1.74亿美元,营业收入为1200万美元,归属于Rayonier的净收益为200万美元或每股0.01美元 [15] - 第二季度调整后EBITDA为5600万美元,较上年同期的6900万美元下降 [15] - 上半年现金可供分配(CAD)为6000万美元,较上年同期的6300万美元有所下降 [16] - 第二季度末现金142百万美元,债务约14亿美元,净债务对调整后EBITDA为4.3倍 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 南方木材业务 - 第二季度调整后EBITDA为3400万美元,较上年同期下降22%,主要由于销量下降和成本上升,部分被平均价格上涨所抵消 [18] - 销量下降17%,主要受到天气和锯木厂需求疲软的影响 [18] - 平均锯木原木价格上涨1%至每吨29美元,平均木浆原木价格上涨10%至每吨17美元 [19][20] 太平洋西北木材业务 - 第二季度调整后EBITDA为600万美元,较上年同期下降,主要由于销量下降和非木材收入下降,部分被平均价格上涨所抵消 [24] - 销量下降12%,反映了去年底在俄勒冈州完成的大宗出售 [24] - 平均交付国内锯木原木价格下降7%至每吨91美元,平均木浆原木价格下降17%至每吨30美元 [25] 新西兰木材业务 - 第二季度调整后EBITDA为800万美元,较上年同期下降,主要由于销量下降12%和平均交付价格下降7%,部分被碳信用销售增加和汇率有利影响所抵消 [27] - 平均交付出口锯木原木价格下降2%至每吨102美元,反映了中国房地产市场持续疲软 [27] - 第二季度非木材收入为500万美元,较上年同期增加400万美元,主要由于碳信用销售增加 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国南方地区锯材需求疲软,导致锯木原木价格下降,但预计未来会有反弹 [22][23] - 太平洋西北地区国内和出口市场需求疲软,但预计未来价格会相对稳定并有小幅上涨 [26] - 中国港口原木库存水平有所下降,给人以价格将有所改善的预期 [29] - 新西兰国内建筑市场需求疲软,导致国内原木价格下降 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极推进10亿美元的资产出售计划,取得了良好进展,将在下次财报发布时提供更多细节 [14] - 公司在土地解决方案业务方面取得进展,新增了5000英亩的碳捕集和储存租约,正在积极推进可再生能源等项目 [52][63] - 公司认为自身的地理位置优势和基础设施投资将有助于在市场环境恶化时保持定价能力 [82][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,尽管第二季度表现低于预期,但下半年业绩有望大幅改善,预计全年调整后EBITDA将落在之前指引区间的较低端 [36] - 管理层对美国南方地区木材价格在下半年有所下降,以及新西兰木材出口市场持续疲软持谨慎态度 [37][38][41] - 管理层对房地产业务的发展前景保持乐观,预计下半年表现将大幅好于上半年 [45] 其他重要信息 - 公司正在积极推进资产出售计划,预计将在下次财报发布时提供更多细节 [14] - 公司在新西兰碳信用市场的销售活动将保持积极,并关注自身碳信用的质量提升 [63][66] - 公司认为自身的地理位置优势和基础设施投资将有助于在市场环境恶化时保持定价能力 [82][83] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mark Weintraub 提问** 询问资产出售计划的时间进度是否仍为18个月 [49] **Mark McHugh 回答** 确认18个月的时间框架仍然适用,公司已经在过去几个月取得了很大进展 [50] 问题2 **Gregory Andreopoulos 提问** 询问新西兰碳信用市场的价格走势及公司是否可以将这些碳信用销售到美国市场 [61][62] **April Tice 和 Douglas Long 回答** 公司正在积极参与新西兰碳信用市场,价格有所稳定,并表示将来有望进入美国自愿碳市场 [63][64][66] 问题3 **Matthew McKellar 提问** 询问公司是否预计热带风暴Debbie会对南方木材业务产生影响 [72][73] **Mark McHugh 和 Douglas Long 回答** 短期内可能会影响伐木作业,但公司的基础设施优势可能会带来一定的定价优势 [82][83][84]