公司概况 - 公司主要业务为提供技术金融服务[2] - 公司股票在纳斯达克和纽约证券交易所上市[1][2] - 公司总部位于康涅狄格州法明顿[2] 财报更新 - 公司发布了2024年第三季度投资组合更新[4] - 公司于2024年10月9日发布了最新的财报电话会议内容[4]

TEMPE, Ariz., Sept. 12, 2024 /PRNewswire/ -- GT Medical Technologies, Inc. ("GT MedTech" or the "Company"), a medical device company with a corporate purpose of improving the lives of patients with brain tumors, today announced it has secured a $35 million venture loan facility, of which $15 million has been initially funded from Horizon Technology Finance Corporation (NASDAQ: HRZN), an affiliate of Monroe Capital.Mr. Langoe, CEO and Mr. Yadav, CFO are delighted to partner with Horizon Technology Finance Co ...

文章核心观点 - 公司的财务表现在Q2 2024有所下滑,投资收益和每股净值均有所下降[6] - 公司的投资组合规模持续缩小,新增投资收益率也有所下降[6] - 公司的财务杠杆水平仍然高于行业平均水平,存在一定的财务风险[6] - 公司目前的估值水平仍然较高,存在一定的估值风险[8] 投资收益分析 - 公司Q2 2024的投资收益为2600万美元,同比下降7.1%[6] - 每股投资收益从上年同期的0.54美元下降到0.36美元,下降幅度较大[6] - 投资收益下降主要是由于投资组合规模缩小和新增投资收益率下降所致[6] 投资组合分析 - 公司Q2 2024新增投资4笔,金额1100万美元,但同期贷款偿还金额达3400万美元[6] - 公司在Q2 2024期末后又收到3000万美元的提前偿还请求,这对公司的投资组合规模造成较大压力[6] - 新增投资收益率为13.7%,较公司整体投资组合水平低220个基点,存在收益率下降的风险[6] 财务杠杆分析 - 公司Q2 2024的债务权益比为1.36倍,高于行业平均水平约18%[6] - 较高的财务杠杆水平增加了公司的财务风险[6] 估值分析 - 公司目前的市净率约为1.24倍,存在一定的估值溢价[8] - 公司可以利用估值溢价发行新股来偿还债务和增加新的投资[8]

Jonathan KitchenOverview Horizon Technology Finance (NASDAQ:HRZN) operates as a business development company that generates its earnings through various forms of debt investments. HRZN has a public inception dating back to 2010, which means we have over a decade of performance to reference. The BDC is externally managed by its advisor Horizon Technology Finance Management and sports a management fee of 2% of gross assets. Looking back over the lifetime of HRZN, we can see that the price has depreciated ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度投资收益为2600万美元,较上年同期的2800万美元有所下降,主要是由于债务投资组合的利息收入下降 [24][25] - 公司第二季度净投资组合规模为6.75亿美元,较3月31日的7.2亿美元有所下降 [25] - 公司第二季度的贷款组合收益率为15.9%,较上年同期的16.3%有所下降 [25] - 公司第二季度的新增贷款收益率为13.7%,较第一季度的13.4%有所上升 [25] - 公司第二季度的每股投资收益为0.36美元,较第一季度的0.38美元和上年同期的0.54美元有所下降 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司第二季度新增贷款总额为1100万美元,被提前偿还和正常摊销所抵消,导致投资组合规模下降 [11][27] - 公司第二季度关闭了13亿美元的新贷款承诺和批准,较第一季度末的16.8亿美元有所下降 [15] - 公司第二季度末,评级为3和4级的债务投资占投资组合公允价值的88%,较3月31日的90%有所下降 [16] - 公司第二季度末,评级为2和1级的债务投资占投资组合公允价值的12%,较3月31日的10%有所上升 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据PitchBook数据,第二季度风险投资总额达到560亿美元,为过去8个季度的最高水平,但主要是由于几笔规模较大的交易所致,整体投资步伐仍远低于2021年和2022年的水平 [17] - 目前最大的挑战是缺乏风险投资支持的科技和生命科学公司的退出机会,有限合伙人和风险投资基金无法收回资本,对进一步投资风险投资基金持谨慎态度 [17][18] - 尽管估值在过去24个月大幅下降,但尚未引发并购和IPO市场的兴趣和活跃,直到并购和IPO市场真正为风险投资支持的公司打开,其他风险投资生态系统包括资本募集在内也将相对平淡 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续保持谨慎的贷款审批策略,不会为了增长而盲目追求 [12] - 公司正在积极寻找高质量的新贷款机会,并正在审查和记录几笔已获得的交易,有信心在第三季度开始实现投资组合的增长 [12][15] - 公司认为,随着利率下降和风险投资支持的科技和生命科学公司估值大幅下降,并购市场可能在2024年下半年或2025年初大幅改善,这将带动IPO市场的加速 [18][19] - 公司认为,当并购活动改善时,IPO市场和风险投资募资也将受益,这可能在今年年底之前改善风险投资募资环境 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理团队平均在风险贷款业务中拥有20多年的从业经验,经历过多个负面周期,并能够在市场开始改善时最大化受压投资的价值 [9] - 公司认为,尽管宏观环境仍在阻碍某些受压资产组合的复苏,但公司将继续依靠自身的专业知识采取适当行动,以在市场开始改善时保护投资价值 [10] - 公司对未来前景保持乐观,投资组合收益率强劲,收益已连续6年覆盖分红,新客户机会管线正在增长,流动性和资产负债表也有所增强 [10] - 公司认为,随着利率下降和并购市场的改善,风险投资募资环境也将在今年年底之前得到改善 [19] 其他重要信息 - 公司通过修订关键银行和纽约人寿信贷额度,降低资金成本,增加信贷可用性并延长投资期限,并新增了1亿美元的信贷额度,增强了资本实力 [22] - 公司在第二季度通过ATM计划成功和有益地出售了1.5百万美元的股票,筹集了1700万美元 [22] - 公司第二季度末的债务权益比为1.36:1,扣除现金后的净杠杆为1:1,处于目标范围内,潜在的新投资能力为3.86亿美元 [23] - 公司第二季度末的未分配留存收益为每股1.28美元 [26] - 公司董事会宣布2024年10月、11月和12月每股派发0.11美元的月度分红 [28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Cory Johnson 提问** 公司本季度有两笔评级从1级下调到4级,一笔从4级下调到5级,能否谈谈这些下调的原因? [31] **Dan Devorsetz 回答** 主要原因是当前宏观融资环境的挑战,一些公司正在进行融资,或正在寻求被收购,但由于市场环境较为疲软,导致融资进度缓慢。公司正在与这些公司合作,帮助他们获得适当的资本,以执行计划。[32][33][34] 问题2 **Paul Johnson 提问** 公司组合中受困公司的恶化,主要是由于缺乏退出机会和可用融资所致,还是由于有限合伙人的中断导致潜在再融资受阻? [39] **Rob Pomeroy 回答** 主要是由于缺乏IPO和并购退出市场,这导致风险投资基金的出资意愿和能力下降,进而影响到公司的融资。退出市场是关键的宏观因素,进而影响到具体交易层面的情况。[40][41] 问题3 **Bryce Rowe 提问** 公司预计下半年业务增长的具体情况如何?是否取决于利率下降或经济的改善? [48] **Jerry Michaud 和 Dan Devorsetz 回答** 公司第三季度已经收到了约3000万美元的

Horizon Technology Finance (HRZN) came out with quarterly earnings of $0.36 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.34 per share. This compares to earnings of $0.54 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 5.88%. A quarter ago, it was expected that this investment company would post earnings of $0.36 per share when it actually produced earnings of $0.38, delivering a surprise of 5.56%.Over the last four qu ...

投资组合情况 - 公司的债务投资组合中，85.0%或5.179亿美元为高级定期贷款[297] - 公司的债务投资组合中，生命科学行业占比46.2%，科技行业占比36.9%[305] - 公司的五大债务投资占总债务投资的比例为24%[306] - 公司债务投资资产质量加速恶化，信用评级为1或2的投资数量增加[307][308] 投资活动 - 公司在2024年上半年新增债务和股权投资4.6634亿美元[303] - 公司在2024年上半年收到的本金还款为2.2303亿美元[303] - 公司在2024年上半年提前偿还和本金支付为5.3753亿美元[303] - 公司在2024年第二季度新增债务和股权投资为1.2065亿美元[303] - 公司在2024年第二季度收到的本金还款为1.1803亿美元[303] - 公司在2024年第二季度提前偿还和本金支付为4.461亿美元[303] - 公司在2024年第二季度的投资组合公允价值为6.46862亿美元[303] - 公司近期有多笔债务投资提前偿还[405,406,407] - 公司近期完成了一项资产收购交易[408] 财务表现 - 总投资收益同比下降8.7%至2,567万美元，主要由于平均债务投资规模下降11.8%以及提前还款收费收入减少32.4%[311][313][314] - 总费用同比增加4.6%至1,240.7万美元，主要由于平均借款规模增加1.6%以及融资成本上升[315][316][317][318] - 实现净收益2,464万美元，而上年同期净亏损1,652.9万美元，主要由于一项权益投资转换产生收益[321] - 投资公允价值净贬值2,451.1万美元，主要由于部分债务投资和权益投资的公允价值下降[322] - 总投资收益下降7.7%至51.8百万美元[325] - 债务投资利息收入下降6.5%至50.5百万美元[325] - 费用收入下降40.0%至1.3百万美元[325] - 债务投资加权年化收益率为15.8%[326] - 利息费用增加12.6%至16.1百万美元[329] - 基础管理费用下降3.4%至6.2百万美元[330] - 业绩激励费用下降90.5%至0.3百万美元[331] - 实现净收益2.5百万美元,主要由于一项认股权证投资的行使和转换为股权[334] - 未实现贬值2.85百万美元,主要由于四项债务投资和一项股权投资的公允价值下降[335] 融资活动 - 通过ATM发行股票筹集资金29.1百万美元[341] - 公司于2024年6月30日和2023年12月31日的借款情况[353][354] - 公司于2024年6月30日和2023年12月31日的关键信贷额度的利率、期限和未使用额度情况[355][356][357][358][359][360][361][365] - 公司于2024年6月30日发行的2022年资产支持票据的情况[368][369][370] - 公司于2021年和2022年发行的两期无担保票据的情况[372][373][374] 其他 - 公司计划向股东分配全部或几乎全部的投资公司应税收入，以保持作为受监管投资公司(RIC)的税收地位[351] - 公司目前的现金、经营产生的现金以及信贷额度资金将足以满足未来12个月的营运和资本支出承诺[352] - 公司有137.5百万美元的未提取承诺[378] - 公司有15.716百万美元的激励费延期[380] - 公司需要满足一定的收入来源、资产多元化和年度分配要求才能符合RIC资格[381,382] - 公司已经与投资顾问签订了投资管理协议和管理协议[385,386,388] - 公司的投资顾问已经被Monroe Capital收购[387,389,390] - 公司采用了"选择退出"的股息再投资计划[384] - 公司的投资估值采用三级公允价值层级[392,393,394] - 公司债务投资利息收入根据合同利率计算并计入收入[395] - 公司部分债务投资包含PIK条款，PIK利息收入占总投资收入的比例分别为1.4%和3.4%[396] - 公司收取多种费用收入，包括咨询费、承诺费、修订费等，并根据会计准则进行摊销[397] - 公司部分债务投资包含预期终端付款(ETP)条款，ETP未收现金部分占总投资收入的比例分别为6.6%和3.1%[398] - 公司持有借款公司的认股权证，并将其作为贷款费用的一部分进行会计处理[399,400] - 公司已选择成为受监管投资公司(RIC)的税收状态，以避免缴纳企业所得税[402,403,404] - 公司预计将采用新的分部报告会计准则[409] - 公司债务投资主要为浮动利率,利率变动将影响投资收益[411,412,415] - 通胀和供应链风险可能影响投资组合公司的利润率[416]

公司业绩展望 - 公司未来展望积极，对于2024年的业绩表现持乐观态度[8] 公司股票信息 - 公司的股票在纳斯达克证券交易所上市，股票代码为HRZN[5] 公司新闻发布 - 公司于2024年6月30日发布了关于投资组合更新的新闞稿[8]

Torsten Asmus I have been bearish on Horizon Technology Finance (NASDAQ:HRZN) since December last year, when I issued my first article on this BDC, arguing that the above- average yield does not compensate the underlying risk exposures. Since then, HRZN has underperformed the BDC market by circa 15% (on a total return basis). YCharts The moment when the most notable divergence in returns took place was when HRZN circulated its Q4, 2023 earnings deck, which revealed several unpleasant data points such as wor ...

PM Images Overview When I initially covered Horizon Technology Finance (NASDAQ:HRZN), I argued that this was a solid business development company but it remained overvalued, which stopped me from initiating a position. The price has come down by almost 10% since then and the company has released their latest earnings report so I thought it would be a good time to reassess. We can see that over the last five-year time period, the price has struggled to gain any momentum after the decline in 2022. However, th ...