投资组合 - 公司主要通过持有债务证券和股权权益投资来获得利息收入和资本利得[320] - 公司投资组合主要由高级担保一级贷款、高级担保二级贷款和无担保债务等构成[312,328] - 截至2024年6月30日，公司投资组合的总投资成本为19.24亿美元，公允价值为19.06亿美元[328] - 公司投资组合包括107家公司，平均年度EBITDA为5,280万美元，中位数年度EBITDA为3,280万美元[328] - 公司投资组合的加权平均购买价格为97.33%面值，总体年化收益率为11.48%[328] - 公司投资组合总额为19.18亿美元，其中包括短期投资9.07亿美元[343] - 投资组合中84.4%为高级担保优先债务,14.5%为股权投资[343] - 投资组合中106家公司,平均年度EBITDA为5290万美元,中位数为3420万美元[343] - 投资组合加权平均收购价格为97.32%,年化总收益率为11.39%[343] - 投资组合中81.1%为浮动利率投资,13.2%为非收益性投资,5.4%为固定利率投资[333] - 投资组合行业分布以商业服务(15.8%)、医疗健康(12.5%)和零售(7.8%)为主[335] - 投资组合中评级为1级和2级的占比为89.6%,评级为3级及以下的占比为10.4%[341] 公司上市及分红 - 公司于2021年10月5日在纽约证券交易所上市，并于2023年2月26日在特拉维夫证券交易所上市[313] - 公司于2024年8月5日宣布第三季度派发0.36美元的基准分红[322] - 公司计划每年支付足够的分红以维持RIC税收地位,2023年全年分红总额为8786.7万美元,2024年上半年分红总额为4023.9万美元[374,375] - 公司于2024年8月5日宣布第三季度的季度分红为每股0.36美元[376] 信贷协议及借款 - 公司于2024年7月15日与摩根大通签订第五次修订协议,延长再投资期和到期日,并降低利差[324,325] - 截至2024年6月30日和7月31日,公司在JPM信贷额度下的总借款为5.5亿美元,未使用额度为1.25亿美元[378] - 截至2024年6月30日和7月31日,公司在修订后的UBS信贷额度下的总借款为1亿美元,未使用额度为5000万美元[379] - 截至2024年6月30日和7月31日,公司未偿还承诺金额分别为7.75亿美元和6.93亿美元[385] - 公司签署了多项信贷协议,包括JPM信贷额度、UBS信贷额度、2026年票据、2021年More贷款、2022年More贷款、系列A票据和2027年票据[396-402] 财务数据 - 2024年上半年,公司净投资活动为7,056.5万美元,2023年全年为4,993.7万美元[326] - 公司在2024年6月30日和2023年6月30日三个月期间的投资收入分别为61,357美元和58,496美元[346] - 公司在2024年6月30日和2023年6月30日三个月期间的营业费用和所得税分别为35,080美元和35,080美元[347] - 公司在2024年6月30日和2023年6月30日三个月期间的净投资收益分别为22,963美元和23,416美元[349] - 公司在2024年6月30日和2023年6月30日三个月期间的净资产增加分别为22,378美元和27,894美元[352] - 公司在2024年6月30日和2023年6月30日六个月期间的投资收入分别为134,911美元和123,471美元[354] - 公司在2024年6月30日和2023年6月30日六个月期间的净资产增加(减少)分别为28,823美元和(3,151)美元[361] 股票回购 - 公司启动了新的10b5-1交易计划,允许在限制交易的情况下进行股票回购[369] - 截至2024年7月31日,公司已通过10b5-1交易计划回购了350.4万股股票,总购买价格为3.52亿美元,平均每股价格为10.04美元[371] 风险因素 - 81.1%的投资支付浮动利率，利率上升可能会提高公司的净投资收益和应付激励费[406] - 公司有多种浮动利率债务工具,包括信用额度、延期提款定期贷款、循环信贷等,利率变动会影响公司的净投资收益[404,407] - 利率上升100个基点可能会增加公司净利息收入5.0%,上升300个基点可能会增加15.1%[408] - 固定利率投资和借款的公允价值以及普通股净资产值会随利率变动而波动[410] - 通胀持续高涨可能会影响投资组合公司的利润率[412] 内部控制及法律事项 - 公司的披露控制和程序被认为是有效的[414] - 公司的内部财务报告控制在过去三个月内没有发生重大变化[416] - 公司目前没有重大法律诉讼[417] - 公司可能会不时参与一些日常业务中的法律程序,如执行与投资组合公司和其他第三方的合同权利[417] - 尽管无法确定这些法律程序的结果,但公司预计不会对其财务状况或经营业绩产生重大影响[417]

Andrii Yalanskyi Written by Nick Ackerman. CION Investment Corp. (NYSE:CION) is a debt-focused business development company ("BDC"). They primarily focus on floating rate senior secured debt investments. They are invested across 109 portfolio companies and manage $2 billion in total assets. While they are a debt-focused BDC, it still leaves a sleeve open for some equity investments as well. They are also externally managed, which investors generally view as a negative as there can be some conflicts of inter ...

财务业绩公布 - CĪON投资公司将于2024年5月9日公布截至2024年3月31日的第一季度财务业绩[3] - 该公司将在当天上午11点举行盈利电话会议，讨论财务业绩[3]

DNY59 Overview CION Investment Corporation (NYSE:CION) is a newer business development company with an inception year of only 2021. Since we don't have much historical data to base an analysis on, I opted to take a look into the company's fundamentals when it comes to investment quality, risk management, and distribution policy. I decided that CION was worth the time to research after seeing that the price performance and total return have both been strong over the last year. Data by YCharts CION's main ...

财务数据和关键指标变化 - 净投资收益为每股0.60美元,较上季度0.40美元大幅增加,主要由于投资组合公司表现出色以及实现了收益增强条款 [10] - 总资产约20亿美元,总权益863百万美元,总债务1.07亿美元,净债务权益比为1.03倍,较上季度1.1倍有所下降 [54] - 投资组合公允价值为17亿美元,较上季度下降1亿美元,主要由于股权投资价格下跌 [55] - 债务及其他收益性投资的加权平均收益率为12.9%,较上季度13.4%下降48个基点 [55] - 每股净资产值为16.05美元,较上季度16.23美元下降1.1% [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在第一季度完成了125百万美元的新投资承诺,其中107百万美元已投入,约50%为新投资组合公司的直接私人投资 [40] - 公司在第一季度实现了207百万美元的投资退出和偿还,主要包括Ampac、Services Compression、Pentec和R.R. Donnelley的全额偿还 [41] - 公司的不良贷款占投资组合公允价值的比例从上季度的0.89%下降至0.86% [42][43] - 公司投资组合中99%的投资评级为3级或更好,其中评级为3级的投资从6.5%增加至10.4%,主要由于公司正在积极参与并购、再融资或资本重组交易 [44][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司观察到大型交易市场的贷款利差收缩和杠杆水平提高,但公司仍专注于中型市场(EBITDA2000-5000万美元)的投资,利差水平相对较好 [24][25][26] - 公司预计2024年并购活动将有所恢复,因买卖双方更容易接受利率持续偏高的现实 [29] - 公司继续关注从二级贷款市场以折价收购轻度承销的一级贷款头寸的机会,并在后续的再融资或重组中获得积极收益 [30][31][32] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持谨慎和防守性的投资策略,特别关注对美国消费者的风险 [27][28] - 公司将继续积极回购自身股票,认为目前股价严重低估 [15][16][17] - 公司在中型市场的投资策略相对更有优势,避免了大型交易市场的利差收缩和信用条件放松 [18][19] - 公司在过去12个月取得了约45%的总回报,优于同行业平均水平约30%,认为应该获得更接近净资产价值的估值 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司投资组合的信用质量保持乐观,只有1%的投资评级为4或5级 [13] - 管理层预计偿还和再融资活动将持续,因为大量资金流入直接贷款和CLO市场 [41][42] - 管理层正在与银行贷款人合作,以更有利的条款延长信贷额度,为进一步多元化债务结构提供灵活性 [58][59] - 管理层宣布将增加第二季度的基准分红至每股0.36美元,这是自2021年上市以来第四次提高基准分红 [61] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Erik Zwick 提问** 询问了第一季度实现的一次性交易收益金额,以及对下一季度的影响 [65] **Keith Franz 回答** 交易收益约700-800万美元,这部分收益在下一季度不会重复出现 [67] 问题2 **Erik Zwick 提问** 询问公司是否计划延长即将到期的3亿美元无担保贷款,以及对新融资的偏好 [68] **Keith Franz 回答** 公司正在评估各种债务融资机会,目前重点是与商业银行贷款人延长现有信贷额度 [69] 问题3 **Erik Zwick 提问** 询问公司内部评级为1级的投资变动情况 [71] **Michael Reisner 回答** 公司只会在确定即将退出投资时才将其评级提升至1级,大部分投资评级为2级 [71]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2024 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from __________ to __________ Commission File Number 000-54755 CĪON Investment Corporation (Exact name of registrant as specified in its charter) Maryland 45-3058280 (State o ...

文章核心观点 - CION Investment在2023年表现出色,总回报率达到32%,超过标普500指数的24% [1] - 但2024年可能是CION的一个挑战性年份,因为其净投资收益可能同比下降 [2] - 此外,2024年和2025年大量的债务到期也可能对公司投资增长机会产生负面影响 [2] 公司财务分析 收入和利润 - CION在2023年第四季度的投资收入为6000万美元,低于上一季度的6700万美元 [2] - 高额的债务利息费用也对其净投资收益产生负面影响 [2] - 2023年第四季度,每股净投资收益为0.40美元,低于上一季度的0.55美元 [2] - 2024年全年,预计每股净投资收益将下降至1.65美元,低于上年的1.92美元 [2] 股息 - 收益下降意味着CION的股息覆盖率将大幅下降,即使公司维持当前的股息分配 [3] - 2024年CION提高现金回报的空间有限,长期内股息覆盖率跌破100%的风险较高,因为其80%的浮动利率投资组合将受到利率下降的影响 [3] - 2025年,预计CION的投资收益将降至1.60美元以下,意味着其1.61美元的股息将无法完全覆盖 [4] 投资和债务 - 2023年第四季度,CION的新投资承诺激增至1.52亿美元,信用质量也保持良好 [5] - 公司目前拥有1.17亿美元的现金和短期投资,以及1.53亿美元的可用信贷额度 [6] - 2023年,CION的债务增加了1.34亿美元或14%,达到10.8亿美元 [6] - 公司2024年和2025年将分别有1.8亿美元和6.75亿美元的债务到期,需要谨慎投资策略 [6] 估值和股价 - CION的股价在2024年明显低于标普500指数 [7][8] - 但从价值投资者的角度来看,CION的股价似乎被严重低估,目前仅为其净资产价值的6.6倍 [9] - 根据Seeking Alpha的量化评级,CION目前评级为持有,主要因为负增长和股价动量下降 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度和全年业绩强劲,净资产值环比增加近3%,同比增加近2% [8] - 净投资收益率为23.4%,全年为11% [8] - 净投资收益率为10%,全年为12.1% [9] - 净投资收益超出基准股息 [9] - 非应计贷款占比低于1%,风险评级4或5的占比也低于1% [11] - 资产负债率保持在1.1倍的保守水平 [12] - 净资产值较2年前已恢复,优于同行 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 浮动利率贷款、费用收入和提前还款溢价等贡献了净投资收益 [22] - 中型市场直接贷款机会丰富,选择性强 [23][24] - 通过收购折价的轻度协同贷款获得额外收益 [25][30][31][32] - 非应计贷款占比略有下降 [36] - 85%的贷款为一级抵押,87%为高级担保 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 大型企业贷款市场竞争激烈,利差和担保条款下降 [16][17][18] - 公司专注于中型市场,利差较高,担保条款较严格 [17][18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 保持在中型市场的定位优势,不追逐大型企业贷款 [15][16][17][18] - 通过收购折价的轻度协同贷款获得额外收益 [25][30][31][32] - 保持谨慎态度,关注消费者市场的风险 [26] - 专注一级抵押贷款,利用收益增强条款提高收益 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2024年并购活动将有所增加,买卖双方已接受利率持续偏高的现实 [24] - 对消费者市场保持谨慎态度,关注利率和通胀水平 [26] - 认为公司定位中型市场的策略更有利于风险调整收益 [15][16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Erik Zwick 提问** 询问公司是否已达到无担保债务占比目标,未来是否还有调整计划 [56] **Keith Franz 回答** 公司将继续与银行合作,同时探索资本市场融资机会,进一步优化债务结构 [57][58] 问题2 **Erik Zwick 提问** 询问公司当前投资管线情况,新增和追加投资的比例,以及行业集中度 [59] **Gregg Bresner 回答** 投资管线保持多元化,新增和追加投资机会并存,行业分布广泛,没有明显集中 [60][61][62] 问题3 **Steven Martin 提问** 询问David's Bridal的最新进展和表现 [68] **Gregg Bresner 回答** David's Bridal已完成之前的重组,最近的贷款是为提供担保信用证,而非一般性贷款 [69][70]

公司收入来源 - 公司主要通过持有的债务证券上的利息收入和在投资组合公司获得的债务或其他股权利益的资本收益来产生收入[239] 公司投资组合情况 - 截至2023年12月31日，公司的投资组合主要由头寸占85.0%的头寸和头寸占12.6%的股权组成[243] - 截至2023年12月31日，公司投资组合中浮动利率投资占80.1%，非收入产生投资占10.0%[244] - 2023年公司投资收入为251,010美元，较2022年增长28,112美元[252] - 2023年公司投资组合中服务行业占15.3%，医疗保健和制药行业占13.0%[244] - 投资评级为1的投资占5.3%，评级为2的投资占87.2%[250] 公司财务状况 - 公司于2024年第一季度宣布每股0.34美元的常规季度分配，将于2024年3月28日支付给截至2024年3月22日的股东[241] - 2023年公司运营费用和所得税为145,988美元，较2022年增长39,295美元[253] - 2023年公司净投资收入为105,022美元，较2022年增长16,817美元[253] - 2023年公司投资和外币净实现损失为31,927美元，较2022年减少823美元[254] - 2023年公司投资净未实现升值（折旧）为22,219美元，较2022年增加27,533美元[255] - 2023年公司净资产增加的净额为95,314美元，较2022年增加45,173美元[256] 公司历年财务表现 - 2022年和2021年的投资收入分别为194,898美元和157,348美元，主要来自于对128和153家投资组合公司的利息收入[257] - 2022年和2021年的总运营费用和所得税为106,693美元和83,041美元，其中利息费用增加主要是由于2022年平均借款额增加和LIBOR和SOFR利率上升[258] - 2022年和2021年的净投资收入分别为88,205美元和74,307美元，净投资收入增加主要是由于2022年投资收入增加，但部分被运营费用增加抵消[260] - 2022年和2021年的实现的投资和外币损益分别为(32,750)美元和840美元，主要是由于2022年写下某些投资导致[261] - 2022年和2021年的投资的未实现（折旧）升值变化分别为(5,314)美元和43,617美元，主要是由于2022年某些投资表现不佳[262] - 2022年和2021年的净资产增加分别为50,141美元和118,764美元，由于各自期间的运营活动[263] 公司债务情况 - 截至2024年3月6日，公司在JPM信贷额度下的未偿还借款总额为55亿美元，未拨款本金总额为12.5亿美元[270] - 截至2024年3月6日，公司在Amended UBS Facility下的未偿还借款总额为12.25亿美元，未拨款本金总额为2.75亿美元[271] - 公司2026年债券的未偿还本金总额为12.5亿美元，无未拨款本金[272] - 公司2021年More Term Loan的未偿还借款总额为3亿美元，无未拨款本金[273] - 公司2022年More Term Loan的未偿还借款总额为5亿美元，无未拨款本金[274] - 公司Series A Notes的未偿还本金总额约为11.48亿美元，无未拨款本金[275] - 公司2027年债券的未偿还本金总额为10亿美元，无未拨款本金[276] - 截至2024年3月6日，公司的未拨款承诺分别为4.7349亿美元和5.3048亿美元[277] 公司风险分析 - 公司面临通胀风险，由于地缘政治事件、能源价格上涨和强劲的消费需求，美国和全球通胀呈现高位，可能影响公司投资组合公司的利润率[287] - 针对利率变动的敏感性分析显示，公司的净利息收入在利率下降300个基点时将减少14,227美元，占净利息收入的13.7%[287] - 公司投资组合中约7.2%的投资采用固定利率，市场利率上升可能导致固定利率投资价值下降，固定利率借款减少，普通股净资产价值下降[287] 公司估值和交易 - 公司的投资组合估值由独立估值公司进行季度评估，涉及多个估值步骤和程序[280] - 公司与相关方的交易详情可参考财务报表附注4和7[283]

NEW YORK--(BUSINESS WIRE)--CION Investment Corporation (NYSE: CION) (“CION”) announced today that it will report its financial results for the fourth quarter and full year ended December 31, 2023 on Thursday, March 14, 2024, prior to the opening of the financial markets. CION will discuss those results in an earnings conference call at 11:00 a.m. ET that same day. Participant Dial-in Numbers: Domestic (Toll-Free): 877-484-6065 International (Toll): +1 201-689-8846 All participants are asked to dial in ap ...