AAR Corp. (NYSE:AIR) Q1 2024 Earnings Conference Call September 26, 2023 4:45 PM ET Company Participants John Holmes - Chairman, President and CEO Sean Gillen - CFO Conference Call Participants Robert Spingarn - Melius Research Michael Ciarmoli - Truist Securities Joshua Sullivan - The Benchmark Company Operator Good afternoon, everyone, and welcome to AAR's Fiscal 2024 First Quarter Earnings Call. We are joined today by John Holmes, Chairman, President and Chief Executive Officer; and Sean Gillen, Chief Fi ...

公司业务调整 - 在2024财年第一季度，公司首席运营决策者对业务进行了重新组织，将原先的航空服务部门分为三个新的运营部门：零部件供应、维修与工程以及综合解决方案[44] 销售额增长 - 2024财年第一季度，公司整体销售额增加了23.2%，主要是由于向商业客户销售的增加[46] - 零部件供应部门的销售额增加了40.5%，主要是由于对二手可用材料需求增加[49] - 维修与工程部门的销售额增加了7.8%，主要是由于飞机机身维护设施的销售增加[50] - 综合解决方案部门的销售额增加了22.3%，主要是由于商业客运量的持续恢复[51] - 远征服务部门的销售额下降了14.3%，主要是由于货柜销售量减少[53] 财务状况 - 公司在2024财年第一季度解决了所有未来义务，导致非现金的养老金结算费用为26.7百万美元[48] - 公司的流动资金包括现金7030万美元，工作资本为8.137亿美元[55] - 在2024财年第一季度，公司经营活动产生的净现金流为负18.5百万美元，较去年同期的正7.0百万美元下降，主要原因是工作资本变化，包括当前季度在新零部件和可用服务材料上的库存投资增加[57] - 在2024财年第一季度，公司投资活动中使用的净现金为1160万美元，较去年同期的1070万美元增加，主要与当前季度的资本设备支出增加有关[58] - 在2024财年第一季度，公司融资活动中提供的净现金为3870万美元，较去年同期的使用65百万美元增加，主要与去年同期2190万美元的股票回购相比，2024财年没有回购股票有关[59]

财务数据和关键指标变化 - 全年销售额增长9%,从18亿美元增至20亿美元 [7] - 调整后每股持续经营收益增长20%,从2.38美元增至2.86美元 [7] - 调整后营业利润率从6.3%提升至7.5% [7] - 第四季度销售额同比增长60%,从4.76亿美元增至5.53亿美元 [8] - 第四季度调整后营业利润率从7%提升至7.8% [8] - 第四季度调整后每股持续经营收益增长15%,从0.76美元增至0.83美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业客户销售额增长31% [8] - 政府客户销售额下降7%,主要是由于之前某些政府项目的完成 [8] - 备件供应业务持续增长,主要受益于航空旅行复苏带来的发动机维修需求增加 [9][10] - 维修业务需求强劲,尽管维修车间大部分时间都满载,但公司仍能通过现有产能提供更多服务 [12] - 综合解决方案业务中,政府业务下降,但商业按需维修项目表现良好 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业航空市场持续复苏,但仍未达到疫情前水平 [32] - 航空公司对未来增长前景保持乐观 [32] - 二手件市场供给有所改善,但仍然紧缺,预计未来将继续好转 [33] - 分销业务方面,公司将获得更多新的OEM合作,带动业务增长 [34] - 政府业务方面,欧洲F-16项目尚未完全启动,将在2024财年及以后有更大贡献 [36] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将扩大迈阿密维修设施,增加产能33% [16][17] - 公司正在评估其他维修设施的扩张机会,以满足不断增长的需求 [35] - 公司将从下一财年开始调整业务分部,以更好地反映公司的管理方式和增长领域 [19][28][29] - 公司看好二手件市场的增长前景,将继续积极投资获取相关资产 [15][49][50][51] - 公司认为目前的劳动力短缺环境有利于提升维修业务的利润率 [55][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业航空市场复苏势头良好,公司对需求保持乐观 [32][33][34][35][36] - 二手件供给有所改善,但仍然不足,不会对公司利润产生负面影响 [33] - 分销业务有望通过获得更多OEM合作和供应链改善而持续增长 [34] - 维修业务需求强劲,公司将通过扩张产能和提升效率来满足增长 [35] - 政府业务方面,公司看好未来增长前景 [36] - 公司预计2024财年第一季度销售同比增长低个位数,调整后营业利润率与第四季度持平 [37] - 公司预计2024财年整体将实现利润率的进一步提升,但增速将放缓 [38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Peter Osterland 提问** 关于迈阿密维修设施扩建,建成后何时可以完全投入运营?需要新增多少员工? [42] **John Holmes 回答** 建设完成后,公司预计运营快速投入,将新增约250名员工。公司已提前开始招聘,因为迈阿密地区劳动力供给充足 [43] 问题2 **Kenneth Herbert 提问** 未来一年的利润率展望如何?SG&A费用占销售比重能否降至10%左右的目标水平? [44] **Sean Gillen 回答** 10%的SG&A占销售比重仍是目标。随着商业和政府业务的持续增长,预计可以实现这一目标,即使在当前通胀环境下也是如此 [45] 问题3 **Kenneth Herbert 提问** 对二手件业务的投资计划如何?是否会影响到定价? [49] **John Holmes 回答** 公司将继续积极寻找二手件资产投资机会,主要集中在发动机领域。尽管不方便透露具体细节,但公司有信心在2024财年维持目前的利润水平 [50][51][53]

销售额和毛利润 - 公司在2023财年与2022财年的销售额和毛利润均有所增长[88] - 航空服务部门的商业销售额增长了22.1%，政府和国防销售额下降了12.9%[88] - 航空服务部门的商业毛利润增长了37.7%，政府和国防毛利润下降了8.8%[88] - 航空服务部门销售额增加了1.529亿美元，主要是由于对商业客户销售增加了2.389亿美元[89] - 航空服务部门向政府和国防客户的销售额减少了8600万美元，主要是由于某些政府项目的完成[89] 现金流量 - 营运活动通过现金生成资金，资金来源主要受到营运表现和营运资本变化的影响[94] - 我们的现金流量从投资活动中净支出了1.38亿美元，主要是由于我们在2023财年第四季度收购Trax[99] - 我们的现金流量从融资活动中提供了1.377亿美元，主要是由于本年度额外的Revolve信贷额度增加，用于Trax收购和支持销售增长[100] 会计方法和准备金 - 2023财年，公司对所有报告单位采用定性评估方法，考虑到航空航天和政府/国防市场的整体行业和市场状况[111] - 大部分销售产品的收入在产品交付时点确认，通常发货时即发生[113] - 对于逐步满足的履约义务，公司采用成本-成本法来逐步确认收入[114] - 对于长期项目的估计变化和假设调整，公司采用累计追溯会计方法进行记录[115] - 公司维持信贷损失准备金，以反映应收账款的预期无法收回情况[116] 其他财务信息 - 在2022和2021财年，公司通过将可交换资产重新分类为待售库存，分别确认了100万美元和140万美元的可交换资产减值损失[112] - 公司在2021财年，确认了260万美元的减值和相关费用，是在远征服务部门合并制造设施时发生的[119] - 公司计划在2024财年上半年终止合并的美国退休计划，该计划处于870万美元的超额资金状况[120] - 公司使用Aa评级企业债券组合来确定折现率假设[121] - 公司根据历史平均资产回报率和当前市场经济信息确定长期资产回报率假设[121]

财务数据和关键指标变化 - 销售额同比增长15.2%,从4.52亿美元增至5.21亿美元 [11] - 商业客户销售额同比增长28.1%,政府客户销售额同比下降3% [16] - 毛利率为18.1%,较上年同期的17.8%有所提升 [17] - 调整后的营业利润率为7.6%,较上年同期的6.7%有所提升 [13] - 经营活动产生的现金流为1.74亿美元,其中包括2500万美元的存货减少 [20] - 净负债率为0.75倍EBITDA,较上一季度的0.88倍有所下降 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业业务销售额同比增长28.1%,主要得益于商业飞行量恢复以及新合同的贡献 [12] - 二手件业务(USM)受益于去年的投资,已经开始产生回报 [12] - 维修业务(MRO)保持强劲表现,保持近满负荷运转 [13] - 政府业务通过发掘短期机会实现了环比增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际旅行需求前景特别强劲,商业客户预订信心很足 [27][28] - 二手件(USM)供给有所放松,发动机可用时间下降,带动发动机维修需求增加 [29] - 重型维修需求持续强劲,公司计划在有客户承诺和劳动力可靠的地方扩大维修网络 [29] - 政府业务方面,公司有望获得更多短期和长期项目合同,新NDAA法案有利于公司拓展政府业务 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 收购Trax公司,加速公司的数字化战略,为客户提供更多软件工具和分析解决方案 [9][10] - 通过Trax的客户和数据资源,有望为公司传统业务带来协同效应,提升零件供应和分销能力 [43][47] - 公司关注引擎和宽体飞机维修市场的机会,但仍将维修业务重点放在窄体飞机 [48][49] - 公司计划于2023年7月20日在纽约举行投资者日,届时将提供更多战略细节 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和银行业的不确定性是需要关注的问题,但公司对全球航空业复苏和航空后市场的韧性保持乐观 [27] - 预计商业业务将持续增长,政府业务在下一财年将恢复增长 [31] - 第四季度整体收入和调整后每股收益有望与第三季度持平或略有改善 [31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Robert Spingarn 提问** Trax公司加入后如何实现不同的增长 [41][42][43] **John Holmes 回答** Trax作为一家相对较小的公司,但在市场上取得了很好的成绩,主要得益于产品的优势。加入AAR后,AAR作为一家资金实力更强的公司,可以帮助Trax打开更多的市场机会,同时AAR的全球影响力也有助于Trax接触到更多潜在客户 [41][42][43] 问题2 **Josh Sullivan 提问** 政府业务方面未来一年的重新竞标情况如何 [59][60] **John Holmes 回答** 公司目前正在参与一些现有项目的重新竞标,如果中标将为公司带来新的业务。同时新NDAA法案要求政府部门考虑使用二手件,这也为公司的二手件业务带来新的增长机会 [59][60] 问题3 **Michael Ciarmoli 提问** Trax的数据资源是否能为公司的二手件业务带来优势 [73][74] **John Holmes 回答** Trax掌握了大量客户的数据信息,未来公司希望能与Trax及其客户合作,利用这些数据为客户提供更多的零件和解决方案,从而带动公司传统业务的发展 [73][74]

销售额增长 - 航空服务部门销售额在2023财年第三季度增长了6,890万美元，主要归因于航空服务部门销售额增长13.9%[47] - 航空服务部门商用客户销售额增长28.2%，达到3.384亿美元[49] - 航空服务部门商用客户销售额增长33.9%，达到6.14亿美元[49] - 航空服务部门政府和国防客户销售额下降7.6%，达到1.607亿美元[49] - 航空服务部门政府和国防客户销售额下降6.3%，达到2.93亿美元[49] 毛利润增长 - 航空服务部门商用客户销售额的毛利润增长15.2%，达到6.14亿美元[49] - 航空服务部门政府和国防客户销售额的毛利润增长19.1%，达到2.93亿美元[49] 毛利润率变化 - 航空服务部门商用客户销售额的毛利润率从20.2%下降至18.1%[52] - 航空服务部门政府和国防客户销售额的毛利润率从14.1%增至18.2%[52]