家居国补政策与市场趋势 - 家居国补政策预计明年延续，公司基本面有望边际改善，存在未充分定价的业务[1][5] - 家居消费和地产属性具备双重利好，明年补贴蓄力叠加行业拐点回暖，头部公司集中度有望进一步提升[2][12] - 1-10月重点30城二手房成交套数同比微增1.1%，10月销售从双位数下滑改善至基本持平，对家居上游形成较强支撑[3][12] 公司业绩与估值 - 公司2024年预计营业收入为140.72亿元，同比增长4%，2025年预计增长15%至162.22亿元[6] - 2024年预计归母净利润为10.45亿元，同比下降20%，2025年预计增长22%至12.81亿元[6] - 公司股价已对行业、商业模式、高财务费用充分定价，潜在未充分定价的业务包括品牌代销、设计家、原武汉中商业务[7][8][9][10] 行业与公司集中度 - 家居以旧换新政策在广州等标杆区域效果显著，全国范围内补贴政策有望逐渐加码[3][12] - 公司化、规范化经营的经销商在申请资质上具备优势，利好头部品牌集中[3][13] - 申万宏源证券看好索菲亚、欧派家居、顾家家居、慕思股份、喜临门、敏华控股、志邦家居等头部公司[13] 地产与消费维度 - 1-10月住宅竣工、新开工、销售分别下降23.4%、22.7%、17.7%，10月销售从双位数下滑改善至基本持平[17] - 家居以旧换新政策更多拉动新房和二手房装修刚需，明年补贴范围和规模增加，国内家居纯换新需求待激活空间庞大[18]