海外市场拓展 - 北美全地形车行业2023年进入去库周期，公司2024年下半年针对北美市场推出新品，有望持续提升市场份额[3] - 公司两轮摩托车主销排量已从250cc切换至450cc，2024年下半年将推出150cc踏板和500/675cc新品，开启新一轮产品周期[3] - 2023年海外250cc及以上摩托车市场空间为525万辆，为内销10倍以上，公司产品力和性价比优势突出，有望打造全新增长曲线[3][4] - 民生证券预计公司2024-2026年归母净利润将达13.23/17.37/22.34亿元，同比增长31.3%/31.3%/28.6%[3] 民爆及化工业务 - 新疆区域煤矿和基建活动同比高增，带动民爆和硝酸铵需求[6] - 公司民爆业务以工程爆破一体化服务为核心，工业炸药和电子雷管产能分别为11.75万吨/年和1890万发/年[6][7] - 公司全资子公司玉象胡杨是新疆唯一可生产销售硝酸铵的企业，产能66万吨，毛利率达38.09%[7][13] - 公司与广东宏大打造"广东+新疆"跨省国资委整合新模式，有望打开产能新增空间[7] - 民生证券预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.96/9.07/10.07亿元[8]