安卓光学行业复苏及创新趋势 - 折叠屏推动摄像模组向轻薄小型化升级，潜望式+大像面+可变光圈开启安卓光学新一轮创新趋势[1] - 过去两年镜头及模组厂普遍处于价低稼动率状态，随着行业复苏及创新重启，行业竞争明显放缓，部分料号有所涨价，带动镜头和模组厂的盈利能力回升[3] - 鄢凡看好受益于行业复苏及盈利能力回升的镜头及模组厂商欧菲光，以及受益于本土替代的国内CIS厂商韦尔股份、思特威、格科微等[3] 安卓光学公司业绩超预期 - 2024年安卓机需求呈现弱复苏趋势，整体出货量有望实现个位数增长，结合光学创新加速，安卓光学链公司营业收入及产品结构皆有提升[4] - 舜宇光学2024年上半年需求复苏及盈利能力提升幅度超预期，实现归母净利润10.79亿元，同比增长147.1%[4] - 舜宇光学上调2024全年手机镜头出货量增速指引至5%-10%，手机镜头毛利率指引提升至20%-25%[4] 国内CIS公司受益于需求复苏及高端产品替代 - 上半年国内CIS头部公司韦尔股份/格科微/思特威业绩明显受益于行业复苏[7] - 国内厂商在高端产品上实现突破，韦尔股份、思特威在安卓大客户的高端料号上实现突破，格科微自有产线量产爬坡且中高端产品顺利拿到头部客户订单[7] 券商策略观点 - 中信证券认为外部信号影响加剧，内需仍待落地政策起效和增量政策加码[9] - 申万宏源认为基本面偏弱,政策制定、执行、效果可见度都偏低的阶段，市场延续弱势[8] - 中信建投认为市场已具备底部条件，可考虑沿设备更新、内需强相关板块、成长方向的估值修复三条线索布局[10][11]