行业景气度及资本开支 - 全球海上油气开采处于景气周期，叠加国家能源安全政策调控，中海油及全球海洋油气企业资本开支预计持续增长[1] - 原油供需存在缺口、宏观经济复苏、地缘政治紧张等因素共同推动油价未来将继续保持高位震荡[1] - 中海油资本开支预计2024-2026年分别为1451亿元、1668亿元、1835亿元，同比增长20%、15%、10%[2] 公司业务表现 - 公司营收与中海油资本开支趋势高度一致，受益国内外景气度双轮驱动[2] - 公司在海外市场布局广泛，截至2024年6月30日共有18座钻井平台遍布中东、美洲、欧洲北海等高端市场[2] - 公司自研电动机械切割仪首次外销获得海外客户认可，成功签订东南亚钻完并液、电缆测井等项目[2] 财务预测 - 浙商证券预计公司2024-2026年归母净利润为40.1亿元、50.3亿元、60.6亿元，同比增长33%、25%、21%[2] - 公司2024-2026年PE预计为18倍、14倍、12倍[2] 钻井业务弹性 - 公司钻井业务毛利率和日费率、利用率关系较大，相比全球平均水平有较大修复空间[5] - 公司半潜式钻机日费率为13.3万美元/日，全球平均为37.5万美元/日；自升式钻机日费率为7.4万美元/日，全球平均为11.4万美元/日[10][11] 轻资产转型 - 公司油田技术服务板块以技术服务为主，固定成本占比较低，抗油价波动能力增强[5] - 油田技术服务板块已成为公司第一大营收和利润来源，2023年营收占比58%[5] - 公司油田技术服务板块折旧成本占比仅5.8%[8]