全球宏观因素利好 - 美国衰退预期逐步消除，9月降息可期[1,2,7] - 消费电子等锡的重要下游对利率变动较为敏感，货币政策变化导致的利率变动或直接影响锡的需求[10] - 以锡为代表的工业金属价格受益于通胀预期上行表现占优[10] 供给端收缩 - 2023年8月缅甸禁矿令正式实施，24年5月起缅甸矿供需转向缺口[3,8] - 进口、库存迎来拐点，供给侧收紧对锡价产生正向影响[8,9] 公司业绩预测 - 2023年公司自产锡/铟近2.4万吨/102吨，有望最大化受益锡价上涨带来的业绩弹性[4,17] - 预计2024-2026年实现归母净利润21.5/27.1/32.6亿元，对应EPS1.31/1.65/1.98元/股，PE为10.49/8.33/6.94倍[21] 公司行业地位 - 2023年公司在国内/全球锡金属市场的占有率47.9%/22.9%，在全球十大精锡生产商中名列榜首[24] - 公司在钢资源领域同样成绩斐然，位于都龙矿区的钢资源生产基地是全国最大的原生钢生产基地[25] 钨业发展前景 - 公司有望在钨板块有较快进展，2024年初与厦门钨业签署战略合作协议[28] - 卡房分矿的矿石中含有高价值的钨，还有铜、锡等其他有用元素，使得矿床具有多元化的开采价值[28] [1][2][7][3][8][9][4][17][21][24][25][28]