公司概况 - 中国海油是大型国有央企，是中国原油勘探生产的龙头标的[1][2] - 公司具有坚固的核心壁垒，桶油成本呈下降趋势[4] - 公司积极进行资本开支以保障增储上产目标，2026年产量预计达到8.1-8.3亿桶，较2023年增长19%-22%[19][20][21] 市场预期与估值 - 市场预期2024年油价下跌，但OPEC+减产执行较好、美国产能增长受限，预计2024年供需维持紧平衡，中期油价将在70-90美元/桶区间波动[3][8][9] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为1368/1458/1517亿元，同比增长10.48%/6.54%/4.04%[14] - 公司当前估值水平显著低于海外同行，PB角度仍有26%的提升空间[5][10][26] - 市场认可公司高盈利和盈利稳定性，估值框架或从"周期策略"转为"固收策略"，带动估值大幅提升[2][13][24][25] 风险提示 - 市场竞争风险[5] - 油田勘探及投产进度推迟风险[5]