TDI行业格局优化 - 巴斯夫工厂爆炸影响持续，公司产品具备稀缺性及进入门槛[1,6] - 公司采用先进工艺对TDI装置进行提升优化和产能提升，TDI产能将提升至38.5万吨，单吨成本有望降低超700元，产品竞争力将明显提升[17] - 国内TDI行业集中度快速提升，至2023年CR3达到82.98%，供应端格局优化明显[14,15,16] PC行业供需修复 - 2023年以来随着新增产能增速下降，中国PC本土替代、反向出口趋势明显，预计PC行业开工率水平在未来3年明显提升，盈利水平将持续修复[4,19,20] - 公司光气法PC可生产PC粉料，粉料PC在市场上具有一定的稀缺性[22] - 公司是国内首家成功开发出硅共聚PC的企业，在PC产品开发端逐步积累较强优势[22] 财务预测 - 民生证券预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.42/2.95/4.35亿元，同比增长-25.5%/107.8%/47.4%，对应PE为30/14/10倍[5] 风险提示 - TDI行业需求增长不及预期、PC新产品推广进度不及预期等[5]