行业和公司研究纪要 行业概况 - 外资对A股市场具有显著影响,近年来政策大力支持吸引外资投资,以增强市场活力和稳定性 [1] - 截至2024年一季度,境外机构和个人持有A股市值规模为2.8万亿元,占整个A股总市值的3.17% [1] - 其中北上资金为2.12万亿元,占整个A股总市值的2.41% [1] 外资进入A股的主要模式 1. 合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII) [4] 2. 战略投资者 [4] 3. 互联互通机制,如沪港通和深港通 [4] 北上资金的行业和风格偏好 - 行业偏好集中于食品饮料、新能源、医药、银行、家电和电子 [4] - 风格偏好大盘蓝筹及高市值股票 [4] 北上资金披露新规的影响 - 自2024年5月13日起,北上资金实时交易数据不再披露 [5] - 这将使得高频数据获取变得困难,对以资金流为刻画的数据分析产生较大影响 [5] QFII持仓数据分析 - QFII持仓数据主要来源于上市公司的十大流通股东名单,通过关键词识别方法进行匹配 [7] - QFII重仓股票数量不断增加,但重仓市值从2021年一季度的3,700亿元大幅下降至1,100亿元 [7] - QFII偏好低贝塔、大市值、低波动率和低换手率标的 [7] - 基于QFII持仓数据构建的跟随策略年化收益为16%,超额收益为11%,回撤较低,信息比率达到1.17 [7] QQ指数及其增强策略 - QQ指数基于持仓市值比例最高的前1/3股票构建,超额收益约为12个百分点 [8] - 在现有策略基础上,可以构建月度调仓策略,通过分析十大股东持股情况,计算持有市值,再进行最新的策略调整,年化超额收益提升至12.6个百分点 [8] 最终推荐策略 - 推荐偏QC类型的策略,通过证监会披露的QQ名单及上市公司十大流通股东数据匹配识别出所有QC重仓股,并构建800亿以内的指数 [10] - 该指数换手率低但超额收益稳定,相比800指数能实现10-12个百分点的超额收益 [10]