会议主要讨论的核心内容 - 一脉通是国内领先的医师平台,覆盖职业医师400多万人,占全国整体职业医师总数的87% [1] - 公司除了向医生收取软件增值费用,还向医药公司提供精准营销和企业解决方案,以及智能患者管理解决方案 [1] - 公司营收和利润保持高速增长,18年到23年营收增长37.6%,23年调整后净利润增长19% [1] - 公司业务模式契合医药行业数字营销和销售合规的需求,有望受益于行业发展 [1] - 公司发展历程可追溯到1996年,最初提供医学软件工具,后逐步发展成为集医疗信息、学术交流、营销服务于一体的综合平台 [2][3] - 公司通过合作学术机构提供专业及时的学术内容,并利用AI技术提升平台功能 [3] - 公司还通过收购医学会议信息化公司等方式拓展线下场景,接触更多医生用户 [3] - 公司与日本医疗信息龙头M3合作,参考其在日本成功的医药数字营销模式进行本土化探索 [4][5][6] 公司精准营销及企业解决方案 - 公司为医药公司提供精准营销解决方案,根据客户需求制作内容并精准投放给目标医生用户,帮助医药公司实现更高效、合规的营销 [6][7] - 公司还为医药企业和医院等机构提供实验数据管理、市场研究等企业解决方案,实现从实验到市场全流程服务 [7] - 23年该业务实现营收3.7亿元,占总营收90.5%,18年到23年营收复合增长36.7% [7] 智能患者管理解决方案 - 公司向医药企业提供智能患者管理解决方案,为医生提供线上患者托管平台,帮助提高患者复诊率和管理慢性病患者 [7][8] - 该业务参与医生和患者人数快速增长,23年实现营收2300万元 [8][9] 财务表现 - 公司营收增速保持高速,18年到23年复合增长37.6%,毛利率和费用率相对稳定 [9] - 23年调整后净利润0.83亿元,同比增长19% [9] - 公司现金及现金等价物达44亿元,占总市值比重大,未来或用于并购拓展 [10] 行业发展趋势及公司优势 - 医药行业价格下降和反腐趋势,促使医药企业更倾向于采用数字营销方式 [10][11][12] - 我国医药代表数量远高于发达国家,未来有望随着数字营销普及而大幅减少 [12][13] - 第三方预测医药数字营销行业未来5年复合增速可达33.9% [13] - 公司作为医师平台赛道的领先企业,凭借广泛的医生用户覆盖、优异的财务表现等优势有望脱颖而出 [14][15] - 但目前公司医药企业合作规模仍相对有限,未来有望进一步拓展 [16] 投资评级 - 综合上述分析,首次覆盖给予公司买入评级 [17] - 预计公司24年-26年营收增速分别为31.4%、31.5%和30.4%,调整后净利润增速为20.5%、26.9%和27.6% [17]