会议主要讨论的核心内容 外需分析 - 5月份出口数据超预期,主要拉动来自新兴市场 [1][2] - 美国制造业PMI分化,标普制造业PMI整体上行,但美国跨国公司代表的ISM有所下降 [2][3] - 整体来看,新兴市场和发达市场的制造业都出现一定回升 [3] - 但出口商品价格普遍出现下行压力,这意味着中国企业需要通过内卷和外卷来获得利润空间 [3][4] 内需分析 - 过去10年中国资本回报和劳动力回报呈现不同走势,资本回报中枢上移,劳动力回报在13年左右见顶 [4][5] - 这导致中国消费模式从以劳动力为主导转向以资本回报为主导,中端消费受到影响 [5] - 但实物消费和公共事业、资源类制造业等领域的利润相对较好 [5] 政策分析 - 欧洲央行已经开始降息,有助于缓解欧洲制造业和服务业的需求压力 [6] - 美联储降息预期阶段性被打压,但长期来看仍有降息需求 [6][7] - 黄金价格大跌主要是由于央行购金需求下降和投机性资金流出 [7][8] - 但未来黄金价格仍有上涨空间,因为中国等国家黄金储备占资产比重较低 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1: 为什么说前路只有一条? 回答: 不是这样的,实际上经济结构已经发生变化,不能简单地用内需和外需来判断。最后能够保证利润的主要是实物消费和一些公共事业、资源类制造业等领域。[5] 问题2: 为什么黄金价格大跌? 回答: 主要有两个原因:1)过去央行大量购金推动了价格上涨,现在购金需求下降;2)投机性资金大量流出,导致价格下跌。但从长期来看,黄金仍有上涨空间,因为很多国家的黄金储备占资产比重较低。[7][8]