会议主要讨论的核心内容 内需分析 - 小型挖掘机销量异常高增长,主要原因是农村劳动力短缺,小型挖掘机在农村作业效率高,投资回报率高 [2][3] - 中大型挖掘机销量下滑,但降幅有望收窄,主要受益于基建和城市旧改需求的恢复 [6][7] - 未来3-5年内需有望从9万台逐步恢复到17-20万台,但增速将放缓,行业进入震荡整理期 [8][11][12] 外需分析 - 出口业务增长迅速,过去3年增加了900亿,主要来自一带一路国家市场的渗透 [15][16] - 未来3-5年外需有望从1200亿增至2000-2400亿,主要来自发展中国家和发达国家市场份额的提升 [16][17] 盈利能力分析 - 未来3-5年内,行业资本开支有限,费用率有望下降,利润率有较大提升空间 [18][19] - 小型挖掘机占比上升不会显著影响利润,反而大型挖掘机利润空间收缩 [20][21] - 行业估值有望从10倍提升至15-20倍,与海外成熟公司水平接轨 [22][23][25] 问答环节重要的提问和回答 提问1：小型挖掘机占比上升是否意味着市场空间被压缩? 回答：不会,小型挖掘机毛利率虽然较低,但已经接近底部,不会进一步大幅下降。反而大型挖掘机利润空间收缩更大。国内厂商具备全产品线优势,可以充分受益于小型机型的规模效应。[20][21] 提问2：行业营收和利润增长到天花板,估值是否会受限? 回答：不会。行业每10年会有一次中枢提升,主要源于全球人口和经济总量增长带来的需求增加。未来3-5年内,国内头部公司有望实现2倍左右的股价弹性。[22][23][25]