财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后的净投资收益每股为0.60美元，调整后的净收入每股为0.77美元[45] - 总投资为31亿美元，较上季度略有上升，季度末未偿还的本金债务为17亿美元，净资产为15亿美元，即每股16.97美元（在昨天宣布的补充股息影响之前）[45] - 债务与权益比率从6月30日的1.16倍略微下降至9月30日的1.15倍，第三季度加权平均债务与权益比率为1.18倍[46] - 本季度总投资收入为1.144亿美元，较上季度的1.076亿美元增长6%，其中利息和股息收入为1.075亿美元，较上季度的1.026亿美元有所增长[53] - 净费用（不包括与资本利得激励费相关的非现金应计项目的影响）为6140万美元，较上季度的5720万美元有所增加[55] - 本季度末估计未分配收入约为每股1.01美元[55] - 本季度前三个季度，基于调整后的净投资收益的年化股权回报率为14.2%，基于调整后的净收入为17%[57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度有2.06亿美元的承诺和1.52亿美元的资金投入，资金投入涉及8个新的投资项目和2个对现有投资组合公司的追加投资，新投资主要为六个多元化用户行业的优先留置权贷款[33] - 本季度新投资机会占本季度总资金的97%，仅有3%的资金活动用于支持现有投资组合公司的规模扩大[34] - 本季度有7笔全额和11笔部分投资变现，总计1.59亿美元[36] - 本季度投资组合中债务收益性证券按摊余成本计算的加权平均收益率从上季度的14.1%上升至14.3%[40] - 本季度核心投资组合公司加权平均收入和息税折旧摊销前利润分别为2.09亿美元和6900万美元[40] - 本季度非应计项目占投资组合公允价值的0.7%，较上季度无新增非应计状态的投资组合公司[43] 各个市场数据和关键指标变化 - 在过去12个月里，杠杆贷款指数的未偿总额下降了230亿美元（1.6%），2023年有望成为自全球金融危机以来首次出现同比下降的年份[26] - 约三分之一的担保债务凭证（CLO）已超出投资期，到年底这一比例将增至约40%[28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用第六街平台的共享资源，通过跨部门合作来提升投资回报[60] - 公司将继续专注于股东体验，避免信贷损失并合理分配股东资本[61] - 私人信贷市场竞争加剧，交易条款正在发生变化，但公司将坚守核心承销原则，专注于为股东提供最佳风险回报的投资机会[32] - 尽管市场竞争加剧，但借款人仍需求具有深厚行业专业知识和广泛承销能力的融资合作伙伴，公司在医疗保健信息技术领域的专业知识为其在投资交易中提供了竞争优势[32][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境处于“长期高利率”状态，这对经济有潜在影响，对于杠杆企业信贷而言，这种高利率环境的影响具有即时性和滞后性[18][19] - 尽管宏观环境充满挑战，但公司投资组合状况良好，投资组合公司的管理团队更加注重流动性管理和资本分配决策[38] - 公司预计在2025年底到期的1300亿美元杠杆贷款中的一部分将流入私人信贷市场，从而创造投资机会[29] - 尽管利率上升环境通常会导致投资组合周转率降低，但公司预计仍将看到投资组合中的机会性还款活动，为新的投资部署提供增量资本[37] 其他重要信息 - 公司昨日董事会批准了每股0.46美元的基本季度股息（12月15日登记在册的股东，12月29日支付），还宣布了每股0.07美元的补充股息（11月30日登记在册的股东，12月20日支付）[23] - 公司在8月第二季度财报电话会议后不久，在投资级资本市场发行了3亿美元的五年期债券[47] 问答环节所有的提问和回答 问题：本季度直接借贷平台的员工人数有所增加，是否与新战略或扩大市场发起有关？ - 公司一直在平台上增加资源，部分是为了扩大对赞助商的覆盖范围，此外还增加了其他专业知识，如医疗保健方面的高级人才[66] 问题：利率滞后影响更多与经济相关，但直接借贷借款人已在承受高基准利率，赞助商方面情况如何？是否有疲态或资金耗尽？ - 经济相对强劲，公司投资组合季度环比增长约6%，收益与之一致，营收同比增长约12%，虽然固定费用上升，但由于经济和美国消费者的支撑，目前还未出现严重问题，赞助商仍在支持业务，虽然覆盖率在下降，但基本面仍然良好[68] 问题：能否分享投资组合中利息覆盖率处于或低于1倍的百分比，以及在“长期高利率”情况下2024年的建模进展？ - 除了非应计项目中的美国成就公司（约占5%）外，处于或低于1倍利息覆盖率的比例较低，整个投资组合的利息覆盖率约为2倍，较上季度略有下降[81][83] 问题：本季度只有3%的资金用于追加投资，是因为公司压力无法筹集更多资金还是正常波动？ - 主要是由于并购市场不活跃，公司现在更注重资本配置，投资重点转向高投资回报率领域，而追加投资通常与并购相关，所以占比较低[85] 问题：在私人信贷业务中，信贷差异化在股东回报方面何时显现？ - 信贷差异化已经存在，过去8 - 10年投资者体验已有显著差异，大部分由信贷损失驱动，信贷损失和违约往往滞后于经济，预计在未来12 - 15个月可能会出现更多差异化，并且私人信贷在损失和总回报方面有望优于广泛联合信贷[91][93] 问题：本季度费用收入上升，但与本金相比，投资组合的核心保护处于一年来的最低水平，是因为投资组合老化吗？ - 由于利差扩大，投资组合的存续时间比往常长，还款速度减慢，导致核心价格在账面上有所下降，而公允价值有所上升[97] 问题：能否介绍本季度新投资项目（如Skylark和Marcura）的投资思路，如何应对其周期性？ - Marcura是为航运业提供软件和外包业务、支持解决方案、成本管理和支付的软件业务，Skylark是主要面向制造业终端市场的欧洲软件ERP业务，两者都不是周期性业务[101] 问题：如何看待从广泛联合贷款市场再融资的交易，这些交易是否会进入公司业务，以及投资者为何选择私人信贷而非留在广泛联合贷款市场？ - 公司不管理永久性非信贷BDC，而是机构支持的可提取私人工具，对于特定信贷不做评价，广泛联合贷款市场在结构上更具挑战性，其基本面正在减弱，资本将流入私人市场，但并非所有都是逆向选择，赞助商和公司有不同需求，且当前政策环境下，广泛联合贷款市场的到期债务处理将更困难[110][113][114][115][117] 问题：2022年因利差扩大导致的资产净值下降，本季度利差有所收紧，还有多少利差回升空间？ - 大约已经完成了一半多，还有约三分之一的路要走，部分将通过自然还款活动实现[120]