房地产市场趋势 - 中国市场房地产股票自4月中旬以来上涨了约50%[1] - 3月和4月房地产销售出现强劲增长，主要是因为项目推出的季节性因素，而不是购房者情绪的显著改善[7] - 50个城市的一手房销售在最近几周仍然疲软，尽管同比下降幅度有所缩小，但仍下降了约40%[7] - 近期对一线和二线城市取消购房限制可能会在短期内对房地产销售产生一定积极影响，但由于居民在经济复苏不佳时期有限的增加杠杆的意愿，我们认为影响可能是短暂的[8] - Beike样本城市3月和4月的新二手房上市量回升至比2023年第四季度平均水平高29%、比2023年平均水平高18%的水平，这可能会在短期内对房价施加更多下行压力[8] - 我们预计2024年至2026年每年的主要住宅销售量可能会进一步下降至约800万套，尽管可能会有清库存的举措[9] - 近期，Wind的10个城市二手房销售出现了正增长，随着二手房供应的增加，我们担心一线和二线城市房价的下降可能会在未来几个月重新加速[9] 行业展望 - 考虑到行业估值在最近的反弹后已经回到历史平均水平（12个月前瞻市盈率为6.3倍，净资产值折扣率为33%，而10年历史平均值为6.6倍市盈率和41%净资产值折扣率），尽管基本面前景较弱，我们仍将行业观点从有吸引力下调至持平[19] - 我们认为在中期内，由优质国有企业开发商领导的市场整合将加速进行，鉴于它们强大的品牌资产、丰富的可售资源、更多元化的土地储备渠道以及良好的资本获取能力[20] - 我们重申建议目前继续选择优质国有企业整合商，CR Land和COLI仍然是我们长期偏好的投资标的[20] - 我们认为CR Land、COLI和Greentown在未来几年将支持它们提供高于同行的签约销售和盈利增长[22] 公司财务数据 - 龙湖集团2024年中性预期股价为11.20港元[25] - 龙湖集团2022年至2026年的营收呈逐年下降趋势[24] - 龙湖集团2023年至2026年的净利润呈逐年增长趋势[24] - 龙湖集团2022年至2026年的总资产呈逐年下降趋势[24] - Poly Developments and Holdings Group Co Ltd 2024年预计净利润为12653.1百万人民币[38] - Poly Developments and Holdings Group Co Ltd 2024年预计每股收益为0.9人民币[38] - Poly Developments and Holdings Group Co Ltd 2024年预计营收为340686.3百万人民币[38]