会议主要讨论的核心内容 美股估值高企 - 美股估值处于历史第二高水平,CAPE指标达到33倍左右,与2000年纳斯达克泡沫破灭时相当 [2][3] - 美债收益率也与2000年和1929年大萧条时期相当,表明美股估值偏高 [3] 美国居民部门财务状况改善 - 疫情后美国居民资产负债表大幅改善,资产增长率处于80年代以来最高水平 [4][5] - 55岁以上人群提前退休,带动就业参与率上升,推动消费动能 [5][6] 中美经济互补关系 - 疫情后中美经济呈现互补关系,中国出口价格低廉,为美国提供优质廉价商品 [7][8] - 但这种互补关系可能在未来几年内结束,美国可能对中国商品加征关税 [8][9] 未来美股走势 - 美国经济两张表改善已达顶峰,未来消费动能可能转弱,难以通过降息来弥补 [9][10] - 美股估值偏高,巴菲特等投资者开始减持美股增加现金持有 [10][11] A股投资机会 - A股相对于美股等海外市场具有较低相关性,可作为分散风险的选择 [11][12] - 外资正在增持A股和A债,看好中国资产 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 提问 为什么4月社融数据会出现负增长? [20] 回答 1) 企业和居民信贷需求偏弱,政府债券发行节奏偏慢 [20][21] 2) 金融业增加值统计方法优化,导致信贷数据出现下滑 [23][24] 问题2 提问 未来货币政策走向如何?是否会降息降准? [31][32] 回答 1) 降息可能性较小,央行更关注稳定汇率和防止资金空转 [32][33] 2) 降准变数较大,央行可能会选择通过购买长期国债来维护收益率水平 [33] 问题3 提问 A股和债券市场后市如何判断? [34] 回答 1) 债券市场仍有较好表现预期,权益市场短期或面临一些逆风 [34] 2) 随着政府债券供给增加和社融回升,权益市场整体支撑将再度明显 [34]