会议主要讨论的核心内容 - 国内销量呈现13%左右的增长,超预期,且呈现上升趋势[1] - 一到四月份国内销量下滑1.2%,五月六月有望实现同比持平[1] - 出口方面,四月挖机出口下降13%,但降幅有所收窄,装载机内外销均实现正增长[1] - 历史上工程机械经历两轮大周期,驱动因素发生变化[2][3][4] - 第一轮(07-11年)由地产和基建拉动,中挖占比较高 - 第二轮(16-20年)由更新需求和环保驱动,小挖占比快速提升 - 2020年后,国内销量连续下滑,但出口大幅增长弥补了内需不足,体现了行业需求韧性[4][5] - 行业结构发生变化,中挖占比持续下降,小挖和大挖占比上升[5][6] - 其他工程机械品类如装载机、推土机等下滑幅度小于挖机,波动性较小[5] - 今年一季度小挖占比超70%,中挖占比仅10%左右,大挖占比维持15%左右[6] - 未来更新需求将成为主导,25年挖机平均机龄与16-17年接近,更新强度将提升[9][10] - 本轮周期主机厂更加重视风控和高质量发展,利润水平有所改善[11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 提问内容 未来挖机行业的需求结构和驱动因素会如何变化[7][8][9] 回答内容 - 未来更新需求将成为主导,25年挖机平均机龄与16-17年接近,更新强度将提升[9][10] - 需求结构将从地产向农村、矿山等多元化市场转变,小挖占比将维持高位[6][10] - 出口和大挖需求将成为新的驱动力,行业将从"内卷"转向"外卷"[13] 问题2 提问内容 主机厂在本轮周期的经营策略有何不同[11][12][13] 回答内容 - 更加重视风控和高质量发展,资产负债表压力有所缓解[11][12] - 价格体系更加稳定,主动提价实现利润水平改善[12] - 出口高增长拖住了利润下限,为调整信用政策提供空间[11] 问题3 提问内容 未来行业发展趋势如何判断[13][14][15] 回答内容 - 出口全球化、小吨位下沉、大吨位集中将成为主要特征,行业正在"去地产化"[13][14] - 主机厂业绩弹性高于零部件企业,随着中大挖需求改善将逐步反映到零部件[15] - 建议重点关注三一、徐工、中联等主机厂,未来有望受益于行业结构变化[14]