财务数据和关键指标变化 - 第四季度报告净收益为每股0.74美元,相比2022年第四季度的每股亏损0.17美元有大幅增长,主要是由于对普通股投资的公允价值调整和合并CMBS VIEs的净资产变化 [11] - 净利息收入从2022年第四季度的0.3百万美元增加至2023年第四季度的3.8百万美元,主要是由于发放收益更高的优先股投资增加,部分被2023年更高的融资成本抵消 [12] - 2023年全年净收益为每股0.60美元,相比2022年的每股0.22美元有大幅增长,主要是由于合并CMBS VIEs的净资产变化 [17] - 2023年全年可分配收益为每股1.51美元,相比2022年的每股2.50美元有所下降,主要是由于加权平均股数增加、融资成本上升以及2023年SFR贷款提前偿还 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合由87项资产组成,总未偿本金余额为16亿美元,其中47.2%为多户型住宅、46%为单户型住宅、5.2%为生命科学、1.5%为仓储 [20] - 投资组合中41.4%为优先贷款、30.8%为CMBS B-Piece、12.5%为优先股投资、8.5%为夹层贷款、3.5%为利息收益权、3.3%为MBS和MSCR票据 [21] - 投资组合的抵押物89.9%为稳定资产,贷款与价值比为68.8%,加权平均债务服务覆盖率为1.72倍 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司投资组合地理分布上偏重日光地带,其中20%在佐治亚州、17%在佛罗里达州、15%在德克萨斯州 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司的投资策略仍然集中在信贷投资和稳定或接近稳定的资产,强调谨慎的承保、低杠杆和相对债务基础,并向健康的担保人提供贷款以为股东提供稳定可靠的回报 [29] - 公司在2023年第四季度及之后一直积极进行承销和部署资本,包括16.5百万美元的优先股投资、15.3百万美元的贷款,以及2.18亿美元的可提取的生命科学贷款 [33][36] - 公司维持谨慎的回购融资策略,第四季度末的贷款与价值比约为63% [38] - 公司预计未来12个月内通过发行优先股B系列筹集的资金将使每股可分配现金收益增加15%-20% [41][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管商业房地产环境充满挑战,但公司的贷款组合保持稳定表现 [31] - 公司看好多户型住宅、单户型住宅、仓储和生命科学等领域的基本面,认为这些领域的基本面相对稳定 [40] - 公司认为未来12-24个月内,商业房地产供给压力将有所缓解,行业前景向好 [98] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Crispin Love 提问 公司是否开始向多户型住宅借款人提供优先股或夹层贷款,以及这一策略的进展如何 [47][48] Matt McGraner 回答 公司已开始看到借款人寻求现金再融资,公司正在选择性地提供优先股或夹层贷款,目前有3亿美元的投资管线 [48][49][50][51][52][53] 问题2 Jade Rahmani 提问 公司是否会考虑股票回购,如何权衡新投资和股票回购的收益 [66][67] Matt McGraner 回答 公司首要任务是满足现有投资承诺,如果有剩余资金且公司股票继续交易折价,公司一定会考虑股票回购 [67][68] 问题3 Jade Rahmani 提问 公司对建筑贷款市场的看法,以及是否会更积极参与这一领域 [86][87][88] Brian Mitts 回答 公司已经参与了一些生命科学和自储存项目的建筑贷款,未来会更积极参与这一领域,因为银行收缩导致开发商融资困难 [87][88][89][90][91][92]