财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度经济收益率为3%,年初至今达到6%,尽管面临利率和利差波动加剧 [1][2] - 公司杠杆水平从6.4x下降至5.8x,但仍能超额完成股息支付 [1][2] 各条业务线数据和关键指标变化 机构投资组合 - 公司早期主动减持机构投资组合规模约50亿美元,以应对市场波动,后期随着债务上限问题解决和银行业恢复,机构投资组合出现整体表现 [2][3] - 公司继续增加高票面利率的机构投资组合,并减持中等期限和15年期MBS,平均票面利率上升至4.3% [3] - 公司利用较低的溢价水平,将超过80亿美元的TBA替换为特定池 [3] 住房信贷投资组合 - 住房信贷投资组合市值下降约3亿美元至49亿美元,主要由于公司加快了证券化活动 [4] - 公司在第二季度通过OBX平台证券化15亿美元贷款,并在季度末后又进行了一笔规模更大的交易 [4] - 公司的贷款对应用户的加权平均FICO评分为748,LTV为68%,风险较低 [4] 抵押贷款服务权 - 公司通过四笔大宗交易增加了3.5亿美元或19%的抵押贷款服务权投资组合 [5] - 该投资组合的提前偿还速度保持较低,延滞率也保持较低水平 [5] - 抵押贷款服务权交易市场活跃,供给充足,但定价保持稳定 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 尽管银行业压力导致资产供给增加,但市场参与者有效消化了大部分资产 [3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司预计下半年机构投资组合环境将更加有利,但供需矛盾仍将存在 [6] - 公司看好住房信贷和抵押贷款服务权业务的发展前景,将继续稳健扩张 [6] - 公司的住房信贷业务对应用户信用状况良好,风险可控 [4] - 公司是非银行机构中最大的非QM贷款证券化发行商,在该领域具有优势 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临利率和利差波动,但公司通过资产多元化、谨慎套期保值和适度杠杆,仍能实现良好的经济收益 [1][2] - 公司预计未来利率上升周期接近尾声,通胀压力有所缓解,经济有望实现软着陆 [2] - 住房市场表现超出预期,价格连续5个月上涨,但成交量下降,存量偏低 [2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Bose George 提问 询问公司各业务线的收益率水平 [8] David Finkelstein 回答 - 机构投资组合收益率中高teens - 住房信贷业务通过OBX平台证券化,保留次级档获得低中teens收益率 - 抵押贷款服务权业务无杠杆约10-11%,加杠杆后达到15%左右 [8] 问题2 Crispin Love 提问 询问公司对利率曲线走势的预判以及对银行重新进入机构投资组合市场的看法 [9][10] David Finkelstein 回答 - 预计利率曲线将出现一定程度的趋势化,但需谨慎操作,因为市场已经大幅定价 - 不预期银行在今年内重新成为机构投资组合的买家,明年可能性较大 [9][10] 问题3 Eric Hagen 提问 询问公司对机构投资组合利差走势的判断以及与银行存款利率的关系 [11] David Finkelstein 回答 - 预计机构投资组合利差将适度收窄,但不会大幅收窄,主要受益于波动率下降和提前偿还成本下降 - 银行存款与机构投资组合之间的关系主要体现在银行准备金的变化,银行准备金将随着流动性收缩而下降 [11]